GUNKULบุ๊กกำไร715ล. ขายโซลาร์ญี่ปุ่นหาใหม่

ทันหุ้น –สู้โควิด –GUNKUL ไฟเขียวขายโรงไฟฟ้าโซลาร์ Utsunomiya ประเทศญี่ปุ่น กำลังผลิต 66.78 เมกะวัตต์ มูลค่า 1.68 พันล้านบาท คาดบุ๊กกำไรประมาณ 715 ล้านบาท ในไตรมาส 3/2563 นี้ เล็งลงทุนพลังงานทดแทนใหม่ในต่างประเทศต่อเนื่องพื่อสร้างผลตอบแทนที่สูงขึ้นและรวดเร็วขึ้น

นางสาวโศภชา ดำรงปิยวุฒิ์ ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร บริษัท กันกุลเอ็นจิเนียริ่ง จำกัด (มหาชน) หรือ GUNKUL เปิดเผยว่า ตามที่ที่ประชุมคณะกรรมการของบริษัท (บอร์ด) ครั้งที่ 5/2562 เมื่อวันที่ 6 พฤศจิกายน 2562 มีมติอนุมัติการมอบอำนาจให้กับบริษัทขายโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ Utsunomiya ประเทศญี่ปุ่น ขนาดกำลังการผลิตของโครงการ ตามสัญญาซื้อขายไฟฟ้า 66.78 เมกะวัตต์ และตาม การติดตั้ง 69.83 เมกะวัตต์

โดยการขายเงินลงทุนร้อยละ 100 ของ GD Solar Utsunomiya Godo Kaisha (“GD Solar”) ที่ถือโดย (ก) Future Asset Management KK (“FAM”) (บริษัทย่อยที่บริษัทฯ ถือหุ้นในสัดส่วนร้อยละ 100) (ข) Gunkul International (Mauritius) (“GIM”) (บริษัทย่อยที่บริษัทฯ ถือหุ้นในสัดส่วนร้อยละ 100) ด้วยมูลค่าการขาย โครงการฯ จำนวน 5,964,930,000 เยน หรือคิดเป็น 1,679,921,130.69 บาท (อัตราแลกเปลี่ยนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก ระหว่างธนาคาร ณ วันที่ 5 พฤศจิกายน 2562 เท่ากับ 1 เยน : 0.281633 บาท)

*บุ๊กกำไรทันที 715 ล้าน

อย่างไรก็ตาม คณะกรรมการบริษัทได้พิจารณาถึงโครงการดังกล่าว เห็นว่าโครงการดังกล่าวจะต้องใช้เวลาในการพัฒนาโครงการเกือบ 3 ปี ถึงจะจำหน่ายไฟฟ้าเชิงพาณิชย์ได้ ประกอบกับมีผู้เสนอเข้าลงทุนและให้ผลตอบแทนที่ดีกว่าเมื่อเทียบกับผลตอบแทนที่บริษัทจะต้องพัฒนาโครงการ และอาจมีความเสี่ยงจากความล่าช้าในขั้นตอนการพัฒนาโครงการ ดังนั้น จึงเห็นควรอนุมัติจำหน่ายโครงการดังกล่าว

ทั้งนี้ บริษัทจะบันทึกกำไรจากการจำหน่ายเงินลงทุนมูลค่าประมาณ 715 ล้านบาท สำหรับงวดสิ้นสุดวันที่ 30 กันยายน 2563 ขณะที่บริษัทมีสภาพคล่องและความสามารถในการก่อหนี้เพื่อใช้สำหรับการหมุนเวียนและการลงทุนใหม่ ซึ่งปัจจุบันอยู่ในระหว่างการเจรจาเข้าลงทุนพลังงานในต่างประเทศ 2-3 โครงการ คาดว่าจะสามารถสรุปได้ภายในไตรมาส 4/2563 อย่างน้อย 1 โครงการ

*คงเป้ารายได้โต 20%

ขณะเดียวกัน บริษัทเตรียม COD โรงไฟฟ้าขนาด 30 เมกกะวัตต์ ในประเทศมาเลเซีย ประมาณเดือนพฤศจิกายนนี้ และอยู่ระหว่างการพัฒนาโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ Iwakuni ในประเทศญี่ปุ่น ขนาด 75 เมกกะวัตต์ พร้อมทั้งยังคงเข้าร่วมประมูลงานก่อสร้างระบบไฟฟ้าภายในประเทศอย่างต่อเนื่อง

อย่างไรก็ตาม ปีนี้บริษัทยังคงเป้าหมายการเติบโตไม่น้อยกว่า 20% โดยมีความเติบโตสูงขึ้นในทุกหน่วยธุรกิจของบริษัท กอรปกับบริษัทมีมูลค่างานก่อสร้างที่ได้รับไว้แล้วกว่า 8,000 ล้านบาท ที่จะทยอยรับรู้รายได้ในปี 2563 และปี 2564 ซึ่งจะเป็นหลักประกันสำคัญในด้านความเติบโตของ GUNKUL ต่อไป

*กำไรปกติยังดี-เป้า 3.60 บ.

บริษัทหลักทรัพย์ เคทีบี (ประเทศไทย) จำกัด มหาชน ระบุถึง GUNKUL ว่าคงประมาณการกำไรปกติปี 2563 ที่ 2.7 พันล้านบาท (+24% จากปีก่อน) แม้กำไรปกติครึ่งปีแรก 2563 จะคิดเป็น 25% ของประมาณการทั้งปี อย่างไรก็ตาม Major Earnings Contribution ของโรงไฟฟ้าพลังงานทดแทนจะอยู่ในช่วงไตรมาส 3-4 จากการเข้าช่วง High Season ของ Solar (ในญี่ปุ่น) และ Wind Farm ในไทย

นอกจากนี้ยังได้โครงการใหม่โซลาร์เวียดนาม (Tri Viet 1+ Bach Khoa A Chau 1) ขนาด 60 เมกะวัตต์ รับรู้รายได้เข้ามาเต็มครึ่งปีหลัง 2563 เป็นอีกปัจจัยหนุน ในขณะที่ธุรกิจรับเหมาการดำเนินการงานที่เซ็นสัญญาไปแล้วกลับมาเดินหน้าก่อสร้างได้ตามปกติ ประเมินจะทำให้ Downside ต่อประมาณการของเราจำกัด

ราคาเป้าหมาย 3.60 บาท อิงวิธี SOTP 1.ธุรกิจ Power producer อิง DCF (WACC 5.7% No TG) ได้มูลค่า 3.30 บาท 2.ธุรกิจ EPC อิงวิธี PER (ใช้ PER 16 เท่า เที่ยบเท่าค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรม Construction service ย้อนหลัง 5ปี -1SD) ได้มูลค่า 0.30 บาท