PRM โบรกฯ อัพเป้าที่ 7.70 บ. ชี้ราคาน่าสน Q4 กำไรกลับมาฟื้น

#ทันหุ้น - บล.ดาโอ ส่องหุ้น PRM คงแนะนำ “ซื้อ” แต่ปรับราคาเป้าหมายโดย rollover เป็นปี 2567E ที่ 7.70 บาท ยังอิง core PER ที่ 10.0 เท่า (-1.0SD below 5-yr average PER) เดิม 7.00 บาท อิง 2566E core PER ที่ 10.0 เท่า ฝ่ายวิจัยมีมุมมองเป็นบวกจากการประชุมนักวิเคราะห์ (29 พ.ย.) 

โดยมีประเด็นสำคัญ ได้แก่ 1) เรือ FSU จะกลับมาให้บริการครบใน Q4/66E จาก Q3/66 ที่มี 1 ลำ มีการหยุดปรับปรุง ส่งผลให้u-rate จะเพิ่มเป็น 70% จาก Q3/66 ที่ 52%, 2) มีการรับเรือ AWB เพิ่ม 1 ลำให้บริการแก่ PTTEP ระยะเวลา 2 ปี เริ่ม ม.ค.67, 3) เรือ Aframax ได้งานใหม่ในเดือน ต.ค.66 ระยะเวลา 6 เดือน และมีโอกาสต่อสัญญาเพิ่มเป็น time charter จากเดิม spot ทำให้ช่วยลดความเสี่ยงในการรับรู้รายได้ที่ต่อเนื่อง, 4) เรือ domestic trading u-rate จะดีขึ้นใน Q4/67E จากการเข้าสู่ช่วงท่องเที่ยว และจะมีการรับเรือใหม่เพิ่มอีก 1 ลำจะเป็นเรือขนาดใหญ่ขึ้นขนาด 1.1 หมื่น DWT (ปกติขนาด 3-7 พัน DWT)

ฝ่ายวิจัยปรับประมาณการกำไรปกติปี 2566E/67E ขึ้นเล็กน้อย +2%/+3% โดยประเมินกำไรปี 2566E ที่ 1.8 พันล้านบาท +17% YoY และคาดกำไร Q4/66E ที่400 ล้านบาท +15% QoQ จาก FSU ที่ฟื้นตัว และปี 2567 E ประเมินกำไรปกติที่ 1.9 พันล้านบาท +6% YoY เติบโตเล็กน้อยจากฐานสูง โดยธุรกิจ offshore จะเติบโตได้ดีสุดจากเรือใหม่ทั้ง AWB และ crew boat รวมถึง domestic trading จะรับรู้รายได้เรือใหม่เต็มปีและยังมีแผนขยายเรือขนส่งปิโตรเคมีมากขึ้น

ราคาหุ้น underperform SET -15%/-7% ในช่วง 1 และ 3 เดือน จากกำไร Q3/66 ที่ต่ำกว่าคาดมาก ทั้งนี้ ยังแนะนำ ซื้อ จากกำไรปกติ Q4/66E ที่กลับมาฟื้นตัวดีและจะมีกำไรพิเศษจากการขายเรือ FSU 1 ลำ รวมถึงจะดีขึ้นโดดเด่นใน Q1/67E จากการรับรู้รายได้จากเรือใหม่เพิ่มมากขึ้น ด้าน valuation ปัจจุบันน่าสนใจ คิดเป็น 2567E core PER ที่ 6.7 เท่า (-1.5SD) และราคาหุ้นอยู่ระดับใกล้เคียงจุดต่ำสุด (ไม่นับรวมช่วงโควิด) ขณะที่กำไรยังดีกว่า และมีแนวโน้มที่จะเริ่มกลับตัวดีขึ้น