TISCO คาดจ่ายปันผลสูง บล.ดีบีเอสฯแนะสะสม เป้า 118 บ.

#TISCO #ทันหุ้น - บล.ดีบีเอสวิคเคอร์สวิเคราะห์หุ้น TISCO ระบุว่าสินเชื่อ พ.ย.มีโมเมนตัมดีต่อ โดยสินเชื่อสิ้นพ.ย.66 โต +0.5%MOM, +8.4%YoY, +7.5%YTD โดยการเติบโต MoM มาจากสินเชื่อรายย่อย และสินเชื่อรายใหญ่ขณะที่สินเชื่อ SME หดตัว MOM ทั้งนี้สินเชื่อรายย่อยที่โต 0.1% MOM มาจากสินเชื่อเช่าซื้อรถมือสอง, สินเชื่อเช่าซื้อรถจักรยานยนต์ และสินเชื่อจำนำทะเบียนรถ แต่สินเชื่อเช่าซื้อรถยนต์ใหม่หดตัว ซึ่งสินเชื่อประเภทนี้คิดเป็น 60% ของสินเชื่อรายย่อย หรือ 41%ของสินเชื่อรวมในสิ้น 3023 ด้านสินเชื่อที่พักอาศัยหดตัว -1.4%MoM ในเดือนพ.ย. ส่วนสินเชื่อรายใหญ่ +0.2%MoM

ด้าน Funding เดือนพ.ย.เน้นไปทางการกู้ระยะสั้น ในส่วนเงินฝากเดือนพ.ย.ทรงตัว MoM แต่เติบโต +11.1%YOY และ +7.9%YTD ส่วนเงินกู้ยืมเพิ่ม 19.6%MOM แต่ -3.0%YOY และ -3%YTD ซึ่งที่เพิ่ม MoM เพราะออกหุ้นกู้ระยะสั้น 3 เดือน เพื่อเพิ่มความสามารถในการจัดการด้านต้นทุน

คาดกำไรสุทธิ 4Q23F ไว้ที่ 1.8 พันล้านบาท (+0.1%YoY, -3.5%Q๐Q) ส่วนทั้งปี 23F ประเมินไว้ 7.3 พันล้านบาท เติบโต+1.5%YOY ทั้งนี้คาดว่าการตั้งสำรอง ECL ใน 4023F จะลดลง YoY รายได้ดอกเบี้ยสุทธิเพิ่ม YoY จาก NIM ที่ดีขึ้น แต่รายได้ Fee และรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยหดตัว -8%YOY, -12.7%YoY เพราะตลาดทุนซบเซา ส่วนการลดลงของกำไร QoQ เป็นเพราะต้นทุนการเงินและค่ใช้จ่ายดำเนินงานสูงขึ้น รวมถึงตั้งสำรอง ECL เพิ่ม QoQ

จ่ายปันผลสูงต่อเนื่อง แม้ว่ากำไรสุทธิปี 24F อาจจะลดลงเพราะตั้งสำรอง ECL สูงขึ้น และต้นทุนการเงินเพิ่มขึ้น (เราประมาณการไว้ที่ -7%YoY แต่ยังสามารถจ่ายปันผลสูงได้ คาด DY ปี 24F ที่ 7.9% (ณ ราคาหุ้นปัจจุบันที่ 97.50 บาท) โดยจ่ายปีละ 2 ครั้ง

บล.ดีบีเอสฯ คงคำแนะนำซื้อ TISCO ให้ราคาพื้นฐาน 118 บาท เทียบเท่ากับ P/BV ปี 24F ที่ 2.3 เท่า (Mean 5 ปี +2SD) ทั้งนี้ TISCO เป็นแบงค์ที่มี ROE สูงสุดในกลุ่มที่ 17%