DOHOME โบรกฯ คาดกำไร Q2/67 โตแรง 412% ทั้งปีสูงสุดในกลุ่ม Home improvement

#ทันหุ้น - บล.กรุงศรี ส่องหุ้น DOHOME คาดกำไรสุทธิ Q2/67F ที่ 202 ลบ.(+412%y-y แต่ -17%q-q) โดย y-y โตแรงสุดในกลุ่มค้าปลีกที่ฝ่ายวิจัยศึกษาตามอัตรากำไรขั้นต้น ที่จะปรับขึ้นเด่นเป็น 17.5% (vs 14.0% ใน Q2/66) เกิดจากไม่มีระบายสต็อคสูงเหมือนปีก่อนและการบริหารและจัดการสินค้าที่ดีขึ้น ในขณะที่ SSSG คาดจะติดลบเหลือ -6% จาก -10% ใน Q1/67 ตามการฟื้นตัวค่าสั่งซื้อ ขายงานหลังบ้าน ทั้งนี้จากการเบิกจ่ายงบประมาณรัฐที่คาดจะเร่งขึ้นในช่วงที่เหลือ ฝ่ายวิจัยคาด SSSG 2H67F จะเป็นบวกอีกครั้งและยังคงคาดกำไรทั้งปี 67F ที่ 1.06 พันลบ. +98%y-y สูงสุดในกลุ่ม Home improvement จึงคงคำแนะนำ BUY

คาดกำไร Q2/67F ที่ 202 ลบ. โตก้าวกระโดด +412%y-y กำไรสุทธิ Q2/67F จะพุ่งแรง y-y จากอตัรากำไรขั้นต้นดีขึ้น ส่วน q-q ลงตามฤดูกาลวันที่ 6 ส.ค.2567 ฝ่ายวิจัยคาด DOHOME จะรายงานกำไรสุทธิ Q2/67F ที่ 202 ลบ. (+412%y-y แต่ -17%q-q) โดย y-y โตแรงเกิดจากอัตรากำไรขั้นต้นที่จะปรับขึ้นเด่นเป็น 17.5% (vs 14.0% ใน Q2/66) จากไม่มีระบายสต็อคสูงเหมือนปีก่อน, ส่วนผสมการขายและมาร์จิ้นสินค้าทุกกลุ่มขยับขึ้น ในขณะที่ด้านยอดขายเริ่มทรงตัวได้y-y อานิสงส์จากการเบิกจ่ายงบประมาณภาครัฐที่เร่งขึ้น หนุน SSSG เริ่มฟื้น -6% จาก -9.8% ใน Q1/67 สำหรับ q-q คาดกำไรจะลง -17% ตามฤดูกาลและส่วนผสมการขายงานหลังบ้าน (มาร์จิ้นต่ำ) เพิ่มขึ้นหากกำไร Q2/67F เป็นตามคาด ภาพรวมกำไร 1H67F คิดเป็น 42% ของกำไรปี 67F ที่ 1.06 พันลบ.

คาดยอดขาย 7.88 พันลบ. flat y-y , q-q ฟื้นตัวจาก Q1/67 ที่ -6%y-y เพราะคำสั่งซื้อสินค้าของ ส่วนงานหลังบ้าน (Back office) เริ่มดีขึ้น ฝ่ายวิจัยคาด SSSG ของกลุ่มนี้ -7-9% จาก Q1/67 ที่ -15-16% ภาพรวม SSSG ทั้งบริษัทจะ -6% จาก -9.8% ใน Q1/67 ในขณะที่จำนวนสาขาสิ้น Q2/67F คงตัว q-q ที่24 สาขา (+3 สาขา y-y)

GPM จะปรับขึ้นเป็น 17.5% (vs14.0% ใน Q2/66, 17.8% ใน Q1/67) โดย y-y โตแรงจาก i) ไม่มีจัดโปรระบายสต็อคสินค้าชุดใหญ่เหมือน Q2/66 และ ii) มาร์จิ้นสินค้าทุกกลุ่มสินค้าขยับขึ้น นำโดยกลุ่ม Private brand (19-20%ยอดขาย) จะเพิ่มเป็น 32-33% จาก 28-30% ใน Q2/66 ตามอำนาจการเจรจาต่อรองคู่ค้าที่มีมากขึ้นและการจัดการทำโปรโมชั่นที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น คาด SG&A/sales เป็น 13.1% ปรับขึ้น +70bps y-y และ +20bps q-q ตามค่าใช้จ่ายสาขาใหม่คาดกำไรปกติ Q3/67F โตสูง y-y จาก SSSG ลุ้นเป็นบวก และอัตราทำกำไรปรับขึ้นโมเมนตั้มกำไรปกติ Q3/67F จะโตสูงต่อเนื่อง y-y (vs Q3/66 ที่ 91 ลบ.) หนุนจาก i) SSSG ที่จะลุ้นทรงตัวถึงเป็นบวกได้ ตามการเบิกจ่ายงบประมาณรัฐที่เร่งขึ้น

ทั้งนี้ ฝ่ายวิจัยพบว่า SSSG กลุ่มเหล็ก (30%ของรายได้) เริ่มเป็นบวกใน มิ.ย.67 จาก Q1/67 -5% เกิดจากคำสั่งซื้อสินค้ากลุ่มงานโครงสร้างฟื้น และ ii) ประสิทธิภาพการทำกำไรขยับขึ้นจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีขึ้นในทุกกลุ่มสินค้าและการเกิดประหยัดต่อขนาด ทั้งนี้ ฝ่ายวิจัยคงประมาณการกำไรปกติทั้งปี 67F ที่ 1.06 พันลบ. เพิ่มขึ้น 98% โดยให้น้ำหนัก Q4/67F ลุ้นกำไรทำจุดสูงสุดปีตามแรงส่ง i) การใช้จ่ายงบประมาณภาครัฐมีมากขึ้นและ ii) เริ่มเข้าสู่ช่วงเก็บเกี่ยวผลผลิตการเกษตร ส่วนปี 68F คาดกำไรโต +52% จากการกลับมาขยายสาขา โดยคาด Q3/67F เริ่มก่อสร้างสาขาใหม่ 2 แห่งเพื่อเปิดใน 1H68F

แนะนำ “BUY” มีราคาเป้าหมายปี 67F ที่ 12.30 บ. ชอบจาก i) คาดกำไรปกติปี 67F โต +98% เด่นสุดในกลุ่มซ่อมแซมบ้าน โดย 1H67F โตจากอัตราทำกำไรดีขึ้นและ ส่วน 2H67F จะเห็น SSSG เป็นบวก และ ii) ได้ประโยชน์สูงสุดในกลุ่มซ่อมแซมบ้านจากความคืบหน้าใช้จ่ายงบประมาณรัฐและมาตรการ Digital wallet เพราะขายหลังบ้าน 45-50% ของรายได้/ ขายให้ร้านค้าช่วง 20% มากสุดในกลุ่ม