หุ้นเครื่องดื่มลุ้นรอบใหม่! ต้นทุนเริ่มคลาย-อากาศร้อนหนุน กรุงศรีชู ICHI

#ทันหุ้น-บล.กรุงศรี มองบวกหุ้นกลุ่มเครื่องดื่ม ชี้เป็นอีกกลุ่มที่ได้ประโยชน์จากการผ่อนคลายของสถานการณ์ความตึงเครียด ขณะที่ราคาน้ำมันมีแนวโน้มเข้าใกล้จุดสูงสุด และผู้ประกอบการสามารถปรับตัวรับมือกับต้นทุนที่เพิ่มขึ้นได้ดีกว่าช่วงแรก ประเมินกำไรกลุ่มปี 2569-2570 อยู่ที่ 8.98 พันล้านบาท และ 9.7 พันล้านบาท เติบโต 1% และ 8% ตามลำดับ พร้อมเลือก ICHI เป็นหุ้นเด่นของกลุ่ม ให้ราคาเป้าหมาย 18.10 บาท

ฝ่ายวิจัย บล.กรุงศรี ระบุว่า กลุ่มเครื่องดื่มมีปัจจัยหนุนจากแนวโน้มสภาพอากาศที่ร้อนเร็วและรุนแรงขึ้น โดยประเมินว่าปรากฏการณ์ El Niño มีโอกาสทวีความรุนแรงเข้าสู่ระดับที่เรียกว่า Godzilla El Niño ในช่วงเดือนตุลาคม 2569 ถึงเมษายน 2570 หลังอุณหภูมิมหาสมุทรแปซิฟิกเริ่มสูงกว่า 2 องศาเซลเซียส ซึ่งถือเป็นระดับ Super El Niño

จากสถิติในอดีตพบว่า สภาพอากาศร้อนจาก El Niño มีความสัมพันธ์เชิงบวกกับยอดขายเครื่องดื่มบางบริษัท โดยรอบปี 2566-2567 ICHI ได้รับประโยชน์เด่นที่สุด รายได้ปี 2566 เติบโตถึง 27% อากาศร้อน+ชาเขียวกลับมาโต รองลงมาคือ SAPPE

**ต้นทุนน้ำมันยังต้องจับตา

ด้านต้นทุน ฝ่ายวิจัยมองว่าราคาน้ำมันที่ปรับตัวสูงขึ้นได้สะท้อนเข้ามาในราคาหุ้นกลุ่มเครื่องดื่มไปมากแล้ว โดยต้นทุนที่เชื่อมโยงกับน้ำมันและบรรจุภัณฑ์คิดเป็นสัดส่วนประมาณ 7-35% ของต้นทุนรวม หากราคาน้ำมันเพิ่มขึ้นทุก 5% จะกระทบกำไรของแต่ละบริษัทประมาณ 1.4-6.2%

อย่างไรก็ตาม ผู้ประกอบการมีการปรับตัวมากขึ้น หลังผ่านช่วงสงครามมาแล้วประมาณ 7 เดือน ทั้งการควบคุมต้นทุน เพิ่มประสิทธิภาพการผลิต ปรับ Product Mix รวมถึงเจรจาต่อรองกับคู่ค้าและปรับราคาขาย ส่งผลให้ Gross Margin ของกลุ่มในไตรมาส 2/69 อยู่ที่ 32.5% ทรงตัวจากไตรมาสก่อน และลดลงเพียง 50 bps จากปีก่อน

สำหรับน้ำตาล แม้คาดว่าราคาจะปรับตัวเพิ่มขึ้นจากผลกระทบของ El Niño และ Supply ที่จำกัดในประเทศผู้ผลิตหลัก ได้แก่ บราซิล อินเดีย และไทย แต่ต้นทุนน้ำตาลคิดเป็นเพียง 2-6% ของต้นทุนรวม โดยทุกการเพิ่มขึ้นของราคาน้ำตาล 5% จะกระทบกำไรกลุ่มประมาณ 0.7-1.2% เท่านั้น

**กำไรปี 70 โต 8% ICHI เด่นสุด

ฝ่ายวิจัยบล.กรุงศรี คาดว่ากำไรกลุ่มเครื่องดื่มปี 2569 อยู่ที่ 8.98 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 1% และปี 2570 อยู่ที่ 9.7 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 8% จากรายได้จะเริ่มฟื้นตัวจากเอลนีโญ, ภาคการลงทุนฟื้นตัว รวมถึงต้นทุนคาดว่าจะผ่อนคลายมากขึ้น โดยกำไรในปี 2570 คาดว่า ICHI เด่นสุด เพิ่มขึ้น 17%จากแรงหนุนทั้งรายได้ที่เพิ่มขึ้นจาก El Niño สินค้าน้ำด่างและชาเขียว รวมถึงต้นทุนที่ลดลงและ Operating Leverage ที่ดีขึ้น ซึ่งจะช่วยผลักดันอัตรากำไรให้ขยายตัว

ขณะที่ระยะสั้น ฝ่ายวิจัยกรุงศรีคาดกำไรกลุ่มในไตรมาส 3/69 อยู่ที่ประมาณ 2.2 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 11% จากปีก่อน แต่ลดลง 9% จากไตรมาสก่อน โดย CBG มีแนวโน้มโดดเด่นจากรายได้กลุ่มเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศ ธุรกิจจัดจำหน่าย และ OEM ขณะที่ OSP, SAPPE และ TACC ยังมีแนวโน้มเติบโตจากปีก่อน ส่วน ICHI คาดกำไรลดลงจากฐานสูงในปีก่อน

**ICHI หุ้นเด่นในกลุ่ม ให้เป้า 18.10 บาท

ด้านกลยุทธ์การลงทุน ฝ่ายวิจัยกรุงศรียังคงน้ำหนักการลงทุนกลุ่มเครื่องดื่มที่ “เท่ากับตลาด” และเลือก ICHI เป็น Top Pick ด้วยราคาเป้าหมาย 18.10 บาท โดยมองว่าราคาหุ้นที่ปรับตัวลงหลังผ่านช่วงจ่ายเงินปันผลและช่วงที่สถานการณ์สงครามรุนแรงขึ้น ได้สะท้อนผลกระทบจากราคาน้ำมันไปมากแล้ว ขณะที่กำลังเข้าสู่ช่วงอากาศร้อน

นอกจากนี้ ICHI ยังมีสินค้าใหม่อย่าง “น้ำด่าง” ซึ่งเป็น 3rd Product Champion เจาะกลุ่มผู้บริโภคสายสุขภาพและออกกำลังกาย และมี Margin สูง ช่วยเพิ่มความแข็งแกร่งของโครงสร้างผลิตภัณฑ์และเปิดโอกาสต่อการขยาย Margin ในระยะกลางถึงระยะยาว รวมถึงคาด Div yield 7%