โบรกสแกน NCL ลุ้นกำไรทำนิวไฮ ค่าระวางเรือสูง

บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี จำกัด (มหาชน) แนะนำ “ซื้อ” หุ้น บริษัท เอ็นซีแอล อินเตอร์เนชั่นแนล โลจิสติกส์ จำกัด (มหาชน) หรือ NCL โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 7 บาทต่อหุ้น คาดว่ากำไรปี 2564 จะอยู่ที่ 110 ล้านบาท ทำจุดสูงสุดใหม่ และในปี 2565 ยังมีการเติบโต และทำนิวไฮต่อเนื่อง มีกำไรที่ 160 ล้านบาท หรือโต 46% ซึ่งได้รับปัจจัยหนุนจากปริมาณการขนส่งที่ยังโต และค่าระวางเรือที่อยู่ในระดับสูง และส่วนแบ่งกำไรจากธุรกิจ Cheese Digital Network

** ปิดสาขาต่างแดน

ทั้งนี้ NCL เป็นผู้ให้บริการโลจิสติกส์ครบวงจร โดยเน้นการขนส่งทางเรือเป็นหลัก โดยช่วงปีที่ผ่านมาบริษัทได้มีการปรับโครงสร้างภายในโดยการปิดสาขาที่ขาดทุนในต่างประเทศ ทำให้สัดส่วน SG&A to Sales ของบริษัทลดลงจาก 20-25% เหลือ 11-12% และช่วยให้ผลประกอบการกลับมา Turnaround

ขณะที่ในปี 2565 บริษัทมีแผนจะรุกธุรกิจ Non-Logistic มากขึ้น โดยล่าสุดมีการออก PP ไม่เกิน 72 ล้านหุ้น เพื่อทำการ Share Swap 25% มูลค่าราว 250 ล้านบาท กับบริษัท Cheese Digital Network (CDN) ผู้ให้บริการ 1.Digital Content Gateway 2. Digital Solution 3. Digital Agency โดยมีสัดส่วนรายได้ 73%,18% และ 9% ตามลำดับ โดยฝ่ายวิจัยประเมินว่า CDN จะมีกำไรราว 97 ล้านบาท ในปี 2565 และเป็นส่วนแบ่งกำไรให้ NCL ราว 22 ล้านบาท

** มีมุมมองบวก

นอกจากนี้ยังมีมุมมองเป็นบวกกับการทำ Share Swap กับ CDN จากราคาไม่แพงโดยคิดเป็น P/E ประมาณ 10x ในขณะที่ Peer อย่างหุ้น ADD มี P/E เฉลี่ยราว 47x และมีโอกาสได้ฐานลูกค้าเพิ่มเติมจากการควบรวมกันระหว่าง TRUE กับ DTAC โดยบริษัทมี TRUE เป็นลูกค้าอยู่แล้ว อีกทั้งแผนการ Spin-Off  ในช่วงไตรมาส 4/2566

ทั้นี้คาดรายงานกำไรปี 2564 เท่ากับ 110 ล้านบาท และเติบโตต่อเนื่อง 46%YoY ในปี 2565 เป็น 160 ล้านบาท โดยแบ่งเป็น 138 ล้านบาท จากธุรกิจหลักอย่าง Logistic และอีก 22ล้านบาท จากส่วนแบ่งกำไรบริษัท CDN 11 เดือน แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 7.00 บาทต่อหุ้น ใช้วิธี SOTP P/E 20x ธุรกิจ Logistic และ 40x ในธุรกิจ CDN ประเมินกำไรระหว่างปี 2565-2566 จะเติบโตเฉลี่ย (CAGR) 30% ต่อปี