โบรกชอบ ADVANC มากกว่า TRUE
#บล.ทิสโก้ #ทันหุ้น - โบรกชอบ ADVANC มากกว่า TRUE
บล.ทิสโก้ คาดว่าผลกำไรของกลุ่มโทรคมนาคมไทยจะอ่อนตัวลง QoQ แต่ยังคงเติบโต YoY ใน 2Q24 เราประมาณการกำไรของ ADVANC ที่ 8.2 พันล้านบาทสำหรับ 2Q24F ลดลง 2.6% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 15% YoY ส่วนผลขาดทุนสุทธิของ TRUE คาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 1.1 พันล้านบาท จาก 0.8 พันล้านบาทใน 1Q24 เนื่องจากคาดว่าจะมีการด้อยค่าที่สูงขึ้นที่ 2.0 พันล้านบาท ซึ่งเกี่ยวข้องกับการปรับปรุง โครงข่าย (เทียบกับ 1.6 พันล้านบาทใน 1Q24)
บล.ทิสโก้ คาดว่า TRUE จะเร่งความพยายามในการปรับปรุงโครงข่ายตลอดช่วงที่เหลือของปี คาดการณ์รายได้รวมทรงตัว – กลุ่มลูกค้าแบบ prepaid เป็ นความหวัง คาดว่าแนวโน้มรายได้รวมของกลุ่มโทรคมนาคมไทยจะทรงตัว คาดการณ์ว่ารายได้หลักจากการให้บริการของ ADVANC และ TRUE จะทรงตัวใน 2Q24F (เพิ่มขึ้น 0.5% และ 0.1% QoQ ตามล าดับ) พร้อมกับรายได้จากบริการมือถือที่ทรงตัวสำหรับทั้งสองผู้ ให้บริการ กลุ่มลูกค้าแบบ prepaid ควรจะเป็นความหวังสำหรับธุรกิจมือถือใน 2Q24F โดยยังคงขยายตัวเล็กน้อย QoQ เนื่องจากแรง ส่งของการท่องเที่ยวในเดือนเมษายน และต้นเดือนพฤษภาคม ส าหรับ ADVANC นโยบายการใช้งานอย่างเป็นธรรม (FUP) ซึ่งเริ่มใน เดือนสิงหาคม 2023 ควรจะกระตุ้นให้มีแพ็กเกจเติมเงินที่สูงขึ ้น ในขณะเดียวกัน เราคาดว่าการเติบโตของ ARPU ในกลุ่มลูกค้าแบบ postpaid จะเป็นความท้าทายทั่วทั้งกลุ่ม ส่วน ARPU รวมสำหรับ 2Q24F ควรจะทรงตัว QoQ ที่ 224 บาทต่อเดือนสำหรับ ADVANC และ 204 บาทต่อเดือนสำหรับ TRUE
บล.ทิสโก้ คาดว่าการเติบโตของจำนวนผู้ใช้บริการสุทธิของ ADVANC จะชะลอตัวลง QoQ เนื่องจากจำนวนนักท่องเที่ยวที่น้อยลงและการมุ่งเน้นอย่างต่อเนื่องที่ลูกค้าคุณภาพสำหรับ TRUE คาดว่าการเติบโตของจำนวนผู้ใช้บริการ สุทธิจะเป็นบวก แม้ว่าเราจะชี้ให้เห็นว่าความพยายามในการจัดระเบียบผู้ใช้บริการแบบ postpaid อาจยังคงมีอยู่ใน 2Q24F สุดท้าย
คาดว่ารายได้จากธุรกิจอินเทอร์เน็ตบ้าน (FBB) จะเพิ่มขึ ้น 1.8% QoQ ส าหรับ ADVANC และ 0.5% ส าหรับ TRUE ทั้งนี้ ไม่คาดว่าจะมีการเพิ่มขึ้นของแพ็กเกจโปรโมชั่นส าหรับธุรกิจอินเทอร์เน็ตบ้าน ประโยชน์จากการลดต้นทุนยังคงมีอยู่แต่ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารกลับสู่ภาวะปกติ คาดว่าค่าเสื่อมราคาที่ลดลงจะถูกชดเชยบางส่วนด้วยการกลับสู่ภาวะปกติของต้นทุนใน 2Q24F ทั่วทั้งกลุ่ม สำหรับ ADVANC คาดว่าจะเห็นการลดต้นทุนจากค่าเสื่อมราคาที่ลดลง (การปรับสิทธิการใช้ [RoU] จากการรวมกิจการของ TTTBB สินทรัพย์ที่คิดค่า เสื่อมราคาเต็มมูลค่าแล้ว และการปรับปรุงสัญญาสินทรัพย์) อัตราก าไรจากการขายเครื่องโทรศัพท์ที่ดีขึ้นจากเงินอุดหนุนที่ลดลง และ ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเครือข่ายที่ทรงตัวเนื่องจากค่าไฟฟ้ายังคงไม่เปลี่ยนแปลง
อย่างไรก็ตาม ประโยชน์ด้านต้นทุนอาจถูกชดเชย ด้วยการเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารจากค่าใช้จ่ายพนักงาน (เกี่ยวกับโบนัสค้างจ่าย) และค่าใช้จ่ายทางการตลาดที่ เกี่ยวข้องกับพรีเซ็นเตอร์แคมเปญใหม่ บล.ทิสโก้ ยังคาดการณ์ว่าต้นทุนทางการเงินจะสูงขึ้น QoQ จากการปรับสิทธิการใช้จาก TTTBB ทั้งนี้ สถานการณ์ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารของ TRUE มีลักษณะคล้ายกัน คาดว่าจะมีการเพิ่มขึ้นสู่ระดับที่เป็นปกติมากขึ้นใน 2Q24F ชอบ ADVANC มากกว่า TRUE เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ส าหรับ ADVANC โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 281.00 บาท และคงค าแนะนำ“ถือ” สำหรับ TRUE โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 9.20 บาท เนื่องจาก ADVANC มีผลประกอบการในระยะใกล้ที่เหนือกว่า งบดุลที่แข็งแกร่งก่อนเข้าสู่วงจรการลงทุนใหม่ อัตราผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (ROE) ที่ดีกว่าเมื่อเทียบกับคู่แข่งในภูมิภาค เงินปันผลที่ดีกว่า และมูลค่าที่น่าดึงดูด