"CHAO" สะดุดเล็กน้อย Q2/67 โบรกฯ คาดเด่น 2H67 โอกาสสะสม
#ทันหุ้น - บล.หยวนต้า ส่องหุ้น CHAO กำไรไตรมาส 2 สะดุดเล็กน้อยเพราะมีออเดอร์ส่งออกบางส่วนที่เลื่อนไป Q3/67 โดยบริษัทรายงานกำไรปกติ Q2/67 ที่ 33 ลบ. (+24.2% QoQ, -17.5% YoY) ชะลอลง YoY จากเดิมที่ฝ่ายวิจัยประเมินว่าจะเติบโตได้เนื่องจากมีคำสั่งซื้อของลูกค้าต่างประเทศบางส่วนราว 30 ลบ. ที่ถูกชะลอมารับรู้ใน Q3/67 แทน จากปัญหาการขนส่งทางเรือ ขณะที่รายได้ในประเทศยังทรงตัว YoY เนื่องจากบริษัทอยู่ในช่วงการขยาย Distributor ช่องทาง Traditional Trade (TT) เพิ่มขึ้นในเดือนพ.ค. ทำให้จะยังรับรู้รายได้จาก Distributor รายใหม่ได้เพียง 1 เดือน คาดจะรับรู้ได้เต็มไตรมาสใน Q3/67 เป็นต้นไป นอกจากนี้มีค่าใช้จ่ายพิเศษที่เกี่ยวข้องกับการ IPO ที่ราว 2 ลบ.
แนวโน้มกำไร Q3/67 จะเร่งตัวขึ้นชัดเจน และทำระดับสูงสุดของปีใน Q4/67 อย่างไรก็ตามฝ่ายวิจัยมีมุมมองเป็นบวกหลังเข้าประชุมนักวิเคราะห์วานนี้ และเห็นสัญญาณการเติบโตที่ดีขึ้น ทั้งตลาดในประเทศ และต่างประเทศ ใน Q3/67 โดยในประเทศยอดขายช่องทาง TT ฟื้นขึ้นได้ชัดเจน และรายได้ในเดือน ก.ค. ทำระดับสูงสุดใหม่ของบริษัท หลังจากประสบความสำเร็จในการปรับปรุงขนาดสินค้า และราคาที่ถูกลง ทำให้เข้าถึงลูกค้าได้มากขึ้น รวมถึงรับรู้ผลของการขยายช่องทางจัดจำหน่าย และการออกสินค้าใหม่ โดยบริษัทตั้งเป้าออกสินค้าใหม่อีกไม่น้อยกว่า 7 ตัวใน 2H67 นี้
ส่วนต่างประเทศ ตลาดหลักอย่างสหรัฐฯ และจีนยังมีออเดอร์สูงขึ้นต่อเนื่อง และมีการเพิ่ม Distributor รายใหม่ รวมถึงมีการขยายตลาดใหม่ อาทิ อินโดนีเซีย,ฟิ ลิปปินส์, UAE ที่มีการส่งออเดอร์ล็อตแรกไปแล้วในเดือน ก.ค. และมีประเทศ มาเลเซีย, สิงคโปร์ และบรูไนที่จะมีการเริ่มส่งสินค้าในเดือนก.ย. ประกอบกับคำสั่งซื้อที่จะเลื่อนมาจาก Q2/67 ทำให้ฝ่ายวิจัยประเมินว่ากำไรปกติ Q3/67 ของ CHAO จะเติบโตเด่นทั้ง QoQ และ YoY และจะเร่งตัวขึ้นต่อใน Q4/67 ที่เป็นช่วง High Season
ราคาหุ้นตอบรับเชิงลบไปพอสมควร มองเป็นโอกาสสะสม บริษัทตั้งเป้ารายได้ปี 2567 ที่ 1,700 ลบ. ใกล้เคียงกับประมาณการของฝ่ายวิจัย ซึ่งรายได้ใน 1H67 อยู่ที่เพียง 679 ลบ. หรือคิดเป็นสัดส่วน 40% ซึ่งฝ่ายวิจัยคาดว่ากำไร 2H67 จะเติบโตเด่น HoH ทำให้ประเมินว่าเป้าหมายของบริษัท และประมาณการของฝ่ายวิจัยยังเป็นไปได้ ราคาหุ้นปัจจุบันปรับตัวลงมาหลังจากการ IPO และซื้อขายบน PER67 เพียง 17.0เท่า มองว่าสะท้อนผลประกอบการ Q2/67 ที่อ่อนแอกว่าคาดแล้ว และไม่แพงสำหรับธุรกิจขนมขบเคี้ยวที่มีแนวโน้มการเติบโตสูง และมี Downside risk ที่จำกัดแล้ว ฝ่ายวิจัยคงคำแนะนำ “ซื้อ” คงราคาเหมาะสมสิ้นปี 2567 ที่ 16.00 บาท