'เคจีไอ' สแกนกลุ่มขนส่ง AAV-AOT เด่นรับท่องเที่ยว BTS ยังต้องลุ้น
#ทันหุ้น - บล.เคจีไอ ระบุ จากข้อมูลของกองเศรษฐกิจการท่องเที่ยว และ กีฬา จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติอยู่ที่ 8.89 ล้านคน (+2.9% YoY) ในช่วงวันที่ 1 มกราคม – 23 มีนาคม 2568 คิดเป็น 23.4% ของประมาณการเต็มปีของ KGI ที่ 38 ล้านคน (+7% YoY) ผลกระทบจากจากความกังวลเรื่องความปลอดภัยฉุดให้จำนวนนักท่องเที่ยวจีนลดลง 44.9% YoY เหลือเพียง 0.37 ล้านคนในเดือนกุมภาพันธ์ (จาก 0.66 ล้านคนในเดือนมกราคม 2568 และ 0.67 ล้านคนในเดือนกุมภาพันธ์ 2567) ฝ่ายวิจัยยังคงให้น้ำหนักกลุ่มขนส่งที่ Neutral และเลือก AAV* เป็นหุ้นเด่นของฝ่ายวิจัยในกลุ่มนี้ โดยแนะนำซื้อ และ ประเมินราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 3.80 บาท
*Q1/68 เป็นไตรมาสที่แข็งแกร่งด้านท่องเที่ยว
ทั้งนี้ จากข้อมูลของกองเศรษฐกิจการท่องเที่ยวและกีฬา จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติอยู่ที่ 8.89 ล้านคน (+2.9% YoY) ในช่วงวันที่ 1 มกราคม – 23 มีนาคม 2568 โดยห้าอันดับแรกเป็นนักท่องเที่ยวจากจีน (1.26 ล้านคน), มาเลเซีย (1.06 ล้านคน), รัสเซีย (0.67 ล้านคน), อินเดีย (0.50 ล้านคน) และเกาเหลีใต้ (0.428 ล้านคน) ซึ่งจำนวนนักท่องเที่ยวดังกล่าวคิดเป็น 23.4% ของประมาณการเต็มปีของ KGI ที่ 38 ล้านคน (+7% YoY) ทั้งนี้ Q1/68 มักจะเป็นไตรมาสที่การท่องเที่ยวของไทยแข็งแกร่ง แต่ในปีนี้มีปัจจัยลบจากความกังวลเรื่องความปลอดภัยของนักท่องเที่ยวจีนเข้ามา ซึ่งส่งผลกระทบกับอัตราการเติบโตของนักท่องเที่ยวจีนในเดือนกุมภาพันธ์ และฉุดให้จำนวนนักท่องเที่ยวจีนลดลงเป็นครั้งแรกถึง 44.9% YoY เหลือเพียง 0.37 ล้านคน (จาก 0.66 ล้านคนในเดือนมกราคม 2568 และ 0.67 ล้านคนในเดือนกุมภาพันธ์ 2567)
*การขนส่งทางอากาศยังดูดีอยู่
ฝ่ายวิจัยคาดว่าการขนส่งทางอากาศ (สนามบินและสายการบิน) จะเป็นกลุ่มหลักที่ได้อานิสงส์จากฤดูท่องเที่ยวของไทย เพราะเป็นด่านหน้าสำหรับรับนักท่องเที่ยวต่างชาติที่เดินทางเข้ามาประเทศไทย ดังนั้นจึงมองบวกกับแนวโน้มการเติบโตที่แข็งแกร่งขึ้น YoY ใน Q1/68 ทั้งนี้ เมื่อมองต่อไปข้างหน้า ยังคงคาดว่าจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติน่าจะอยู่ที่ 38 ล้านคนในปี 2568และเพิ่มเป็น 41 ล้านคนในปี 2569โดยจะได้แรงสนับสนุนจาก i) นักท่องเที่ยวที่กระจายตัวมากขึ้น ii) นโยบายส่งเสริมการท่องเที่ยวของรัฐบาล iii) จำนวนนักท่องเที่ยวจีนที่มีโอกาสจะฟื้นตัวขึ้น และ iv) ความสามารถในการแข่งขันของประเทศไทยในแง่จุดหมายการท่องเที่ยว
*กำไร AOT- AAV จะโต Q1/68
เมื่อพิจารณาแนวโน้ม Q1/68 ฝ่ายวิจัยคาดว่ากลุ่มนี้น่าจะยังได้โมเมนตัมบวกจากฤดูท่องเที่ยวที่แข็งแกร่งของประเทศไทย ซึ่งน่าจะทำให้ทั้งจำนวนนักท่องเที่ยว และจำนวนเที่ยวบินเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง YoY โดยคาดว่า AAV* และ AOT* จะได้อานิสงส์จากประเด็นนี้ ซึ่งจะทำให้กำไรของทั้งผู้ประกอบการสนามบิน และสายการบินเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง และคาดว่าผลประกอบการของ AAV จะได้แรงสนับสนุนจาก i) จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติที่ฟื้นตัวขึ้นอย่างต่อเนื่อง YoY ใน Q1/68, ii) ต้นทุนเชื้อเพลิงที่อยู่ในระดับที่บริหารจัดการได้ และ iii) ค่าตั๋วเฉลี่ยที่สูงในไตรมาสแรก ซึ่งน่าจะทำให้กำไรจากธุรกิจหลักแข็งแกร่งต่อเนื่อง
นอกจากนี้ AOT ยังจะได้อานิสงส์จากธุรกิจการบินด้วย เพราะรายได้จะเพิ่มขึ้นตามจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติที่เดินทางเข้ามาประเทศไทย และนักท่องเที่ยวไทยที่เดินทางไปต่างประเทศเพิ่มขึ้น ในขณะเดียวกัน แนวโน้มที่แข็งแกร่งขึ้นของธุรกิจการบินน่าจะทำให้ธุรกิจที่ไม่เกี่ยวกับการบินดีขึ้นตามไปด้วย (รายได้จากค่าเช่า, ค่าบริการและค่าสัมปทาน) ซึ่งมีสหสัมพันธ์เชิงบวกกับจำนวนนักท่องเที่ยวที่เพิ่มขึ้น แต่รายได้ที่ไม่เกี่ยวกับการบินน่าจะถูกจำกัดด้วยการขอคืนพื้นที่เชิงพาณิชย์ในช่วงก่อนหน้านี้
การขนส่งทางบกดูไม่น่าตื่นเต้น
ทั้งนี้ ฝ่ายวิจัยยังมองกลาง ๆ กับแนวโน้มของกลุ่มขนส่งทางบก เพราะยังไม่เห็นปัจจัยกระตุ้นใหม่ที่จะมาขับเคลื่อนกำไรของ BTS* นอกจากปัจจัยเฉพาะของบริษัท ได้แก่ ผลขาดทุนจากการลงทุนลดลง, ผลการดำเนินงานของรถไฟฟ้าสายสีชมพูและเหลืองดีขึ้น และการที่ กทม. ชำระหนี้ให้บริษัท ทั้งนี้ รัฐบาลได้อนุมัตินโยบายคุมเพดานราคารถไฟฟ้าทุกสายที่ 20 บาท โดยตั้งเป้าจะเริ่มใช้ภายในเดือนกันยายน 2568 ซึ่งนโยบายนี้จะทำได้ถ้ารัฐบาลซื้อโครงการรถไฟฟ้าคืนจากบริษัทที่เกี่ยวข้อง เราคิดว่าแผนนี้จะส่งผลดีกับ BTS เพราะบริษัทจะได้ไม่ต้องแบกผลการดำเนินงานที่ยังไม่มีกำไรของสายสีชมพูและเหลืองในอีกสองสามปีข้างหน้า
คงให้น้ำหนักกลุ่มขนส่งที่ Neutral และเลือก AAV* เป็นหุ้นเด่นของฝ่ายวิจัยในกลุ่มนี้ โดยแนะนำซื้อ และประเมินราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 3.80 บาท