CBG โบรกฯ ชี้ valuation น่าสน กำไร Q2/67 สูงสุดใน 8 ไตรมาส

#ทันหุ้น - บล.ดาโอ ส่องหุ้น CBG คงคำแนะนำ “ซื้อ” และคงราคาเป้าหมาย 85.00 บาท อิง PER 30.0x (ใกล้เคียง -0.75SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี) CBG รายงานกำไรสุทธิ Q2/67 ที่ 691 ล้านบาท (+43% YoY, +10% QoQ) จาก 1) รายได้รวม +5% YoY จากรายได้ในประเทศขยายตัว +9% YoY จากรายได้ distribution business ขยายตัว +19% YoY และ other sales ขยายตัว +50% YoY จากยอดขาย packaging สุราข้าวหอมและเบียร์ (35% of total sales) ปรับตัวเพิ่มขึ้น ช่วยชดเชยรายได้ domestic branded own (29% of total sales) ที่ลดลง -5% YoY ด้านรายได้ต่างประเทศ -3% YoY จากรายได้ China, ICUK, Others ปรับตัวลดลง, 

2) GPM ขยายตัว YoY จาก GPM ของ branded own ขยายตัว และ 3) SG&A to total sales ปรับตัวลดลง จากค่า sponsorship ที่ลดลงเนื่องจากธุรกิจเบียร์ช่วยแชร์ค่าใช้จ่าย และ economy of scale ด้านกำไรที่ขยายตัว QoQ จาก 1) รายได้ domestic branded own +10% QoQ จาก market share ขยายตัว โดย market share เดือน มิ.ย. อยู่ที่ 24.3% เทียบกับ Q1/67 ที่ 23.5% และ 2) GPM ขยายตัว QoQ จาก GPM ของ branded own ขยายตัว และสัดส่วนรายได้ของ distribution ซึ่ง low margin ปรับตัวลดลง ทั้งนี้ CBG ประกาศจ่ายปันผลที่ 0.60 บาท XD วันที่ 22ส.ค. 2567

ฝ่ายวิจัยคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2567E ที่ 2,817 ล้านบาท (+46% YoY) กำไร 1H67E มีสัดส่วนที่ 47% ของประมาณการปี 2567E 

ทั้งนี้ ฝ่ายวิจัยคาดกำไร 2H67E จะขยายตัว YoY, HoH จากรายได้ branded own ในประเทศโตจาก market share ขยายตัว (คาดสิ้นปี 2567E อยู่ที่ 26%) และรายได้ต่างประเทศขยายตัวจากรายได้ Cambodia โต จากกำลังซื้อที่ฟื้นตัวและทำแคมเปญการตลาด

ราคาหุ้น underperform SET -5% ใน 1 เดือนที่ผ่าน ฝ่ายวิจัยมองว่า valuation น่าสนใจ โดยกำไรจะเติบโต YoY, QoQ ในทุกไตรมาสตั้งแต่ Q2/67 เป็นต้นไป ปัจจุบัน CBG เทรดอยู่ที่ 2567E PER 22.7x ยังไม่สะท้อนกำไรปี 2567E ที่ขยายตัว +46% YoY