"VinFast" จ่อขายโรงงานล้างหนี้ 7,000 ล้านดอลลาร์

VinFast ผู้ผลิตรถยนต์ไฟฟ้าจากเวียดนาม กำลังเผชิญแรงจับตาครั้งใหญ่ หลังประกาศแผนขายธุรกิจโรงงานผลิตรถยนต์หลักในเวียดนาม พร้อมโอนหนี้มูลค่าเกือบ 7 พันล้านดอลลาร์ออกจากงบดุลบริษัท

ตลอดช่วง 10 ปีที่ผ่านมา VinFast ใช้เงินจำนวนมหาศาลเพื่อเร่งขยายธุรกิจรถยนต์ไฟฟ้าในระดับโลก แต่บริษัทยังไม่สามารถทำกำไรได้ นับตั้งแต่ก่อตั้งในปี 2017 และในปีที่ผ่านมา ขาดทุนสูงถึง 3,900 ล้านดอลลาร์ โดยต้นทุนด้านการผลิตถือเป็นหนึ่งในภาระสำคัญ

ภายใต้ดีลที่เปิดเผยเมื่อสัปดาห์ก่อน VinFast จะขายธุรกิจการผลิตในเวียดนามมูลค่า 13.3 ล้านล้านดอง หรือราว 506 ล้านดอลลาร์ ให้กับกลุ่มนักลงทุน ซึ่งจะรับภาระหนี้ประมาณ 6,900 ล้านดอลลาร์ต่อไป

บริษัทระบุว่า แผนนี้จะช่วยให้ VinFast เปลี่ยนไปใช้โมเดลธุรกิจแบบ asset-light หรือการถือครองสินทรัพย์น้อยลง โดยเน้นงานวิจัย พัฒนาผลิตภัณฑ์ และเทคโนโลยี มากกว่าการแบกรับภาระโรงงานผลิตเอง

ในเชิงการเงิน ดีลนี้อาจช่วยให้ VinFast ลดหนี้และลดค่าใช้จ่ายได้อย่างมีนัยสำคัญ โดย Vingroup ระบุว่า หลังโอนธุรกิจผลิตออกไป VinFast จะกลายเป็นบริษัทที่แทบไม่มีหนี้สินเหลืออยู่

แต่สิ่งที่ทำให้นักวิเคราะห์และผู้ถือหุ้นรายย่อยกังวล คือความซับซ้อนของโครงสร้างธุรกรรม และความเกี่ยวข้องของนักลงทุนบางรายกับ Vingroup และ ผู้ก่อตั้งกลุ่มบริษัท

หนึ่งในประเด็นที่ถูกตั้งคำถาม คือบทบาทของเหงียน ฮว่าย นาม นักธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ ซึ่งเพิ่งเข้าควบคุมบริษัทที่จะเข้าซื้อธุรกิจผลิตส่วนใหญ่ของ VinFast โดยบริษัทดังกล่าวถือสิทธิบัตรรถยนต์ไฟฟ้ารุ่นแรกของ VinFast และเคยเกี่ยวข้องกับ Vingroup และผู้ก่อตั้งมาก่อน

นักวิเคราะห์บางรายมองว่า ในเชิงกลยุทธ์และการเงิน การลดภาระสินทรัพย์อาจเป็นทางออกที่สมเหตุสมผลสำหรับผู้ผลิตอีวีรายเล็ก เพราะช่วยให้บริษัทนำทรัพยากรไปทุ่มกับซอฟต์แวร์ เทคโนโลยี และการพัฒนารถรุ่นใหม่ได้มากขึ้น

อย่างไรก็ตาม ในมุมธรรมาภิบาล ดีลนี้ยังมีหลายจุดที่ทำให้ตลาดตั้งคำถาม ทั้งบทบาทของผู้ซื้อ การเปลี่ยนแปลงโครงสร้างผู้ถือหุ้นก่อนดีล และการที่ผู้ก่อตั้งมีส่วนร่วมในธุรกรรมทั้งในฐานะผู้ซื้อและผู้ขาย

หลังประกาศแผนดังกล่าว หุ้น VinFast ร่วงลงราวร้อยละ 12 สะท้อนว่านักลงทุนยังไม่มั่นใจว่า ดีลนี้เป็นการปรับโครงสร้างเพื่อความแข็งแรงระยะยาว หรือเป็นเพียงการโยกภาระทางการเงินออกจากงบดุล

สำหรับ VinFast นี่คือจุดเปลี่ยนสำคัญของแบรนด์อีวีเวียดนามที่ต้องการขึ้นเวทีโลก เพราะแม้การลดหนี้จะช่วยให้บริษัทดูคล่องตัวขึ้น แต่ความเชื่อมั่นของตลาดไม่ได้วัดจากตัวเลขหนี้เพียงอย่างเดียว หากยังขึ้นอยู่กับความโปร่งใสของดีล และคำตอบว่า VinFast จะเติบโตอย่างยั่งยืนได้จริงหรือไม่ในสมรภูมิรถยนต์ไฟฟ้าที่แข่งขันหนักขึ้นทุกปี