STEC โบรกแนะ "ซื้อ" เป้า 12.85 บ.
#บล.กสิกร #ทันหุ้น - STEC บล.กสิกร แนะ "ซื้อ" เป้า 12.85 บ.
รีวิวผลประกอบการไตรมาส 4/ 2566 เมื่อวันที่ 29 ก.พ.2567 STEC รายงานงบการเงินไตรมาส 4/2566 ด้วยกำไรสุทธิที่ 73.6 ลบ. รายครั้งเดียว ได้แก่ 1) กำไรจากการปรับมูลค่ายุดิธรรมของที่ดินที่ 23.4 ลบ 2) ค่าที่ปรึกษาที่ 40 ลบ. และ 3) ค่าฝึกอบรมพนักงานที่ 20 ลบ. หากไม่รวมรายการครั้งเดียว กำไรปกติอยู่ที่ 110.2 ลบ.ลดลง 60.3% YoY และ 14.9% 000 จากค่าใช้จ่าย SG&A และค่าใช่จ่ายดอกเบี้ยที่สูงขึ้น กำไรปกติออกมาดีกว่าที่เราคาดไว้ 1.4% จากรายได้และอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่สูงกว่าคาดซึ่งถูกหักล้างจากค่าใช้จ่าย SG&A และดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้น กำไรปกติรวมทั้งปี 2566 อยู่ที่ 704.2 ลบ. สอดคล้องกับที่เราคาดไว้ โดยปกติแล้ว STEC จะประกาศจ่ายเงินปันผล 1-2 สัปดาห์หลังประกาศผลประกอบการ เราคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2567-68 ไว้ตามเดิมจนกว่าจะได้พูดคุยกับผู้บริหารของ STEC ในวันที่ 7 มี.ค.2567
สถิติการดำเนินงาน รายได้ไตรมาส 4/2566 อยู่ที่ 8.1 พันลบ. ลดลง 5.4% YoY แต่เพิ่มขึ้น 2.2% Q0Q และดีกว่าที่ บล.กสิกร คาดไว้ 17.1% คาดว่ายอด backlog ของ STEC หลังหักรายได้ไตรมาส 4/2566 จะรวมอยู่ที่ 6.3 หมื่นลบ. เพิ่มขึ้น 8% YoY แต่ลดลง 18.1% Q00 และเท่ากับ 73% ของระดับก่อนเกิดโควิด-19 (ไตรมาส 4/2562) GPM ลดลงมาอยู่ที่ 5.1% จาก 5.8% ในไตรมาส 4/2565 แต่เพิ่มขึ้นจาก 4.5% ในไตรมาส 3/2566 จากการรับรู้รายได้ที่มากขึ้น ส่วนแบ่งผลขาดทุนจากรถไฟฟ้าสายสีเหลืองอยู่ที่ 50.9 ลบ. เพิ่มขึ้นเล็กน้อยจากผลขาดทุนที่ 53.9 ลบ. ในไตรมาส 3/2566 แนวโน้ม เราคาดว่า STEC จะรับรู้ปัจจัยเสี่ยงจากยอด backlog ในมือที่ลดลงอย่างรวดเร็วและส่วนแบ่งผลขาดทุนที่คาดจะยังคงอยู่จากรถไฟฟ้าสายสีเหลือง นอกจากนี้
STEC จะเริ่มรับรู้ผลการดำเนินงานของรถไฟฟ้าสายสีชมพูในไตรมาส 1/2567 ซึ่งคาดจะรายงานผลขาดทุน สำหรับในอนาคตต่อไปคาดว่าจะมีการเปิดประมูลโครงการเมกะโปรเจ็กต์ใหม่ในช่วงครึ่งแรกปีนี้หลังได้รับอนุมัติงบประมาณประจำปีในเดือนพ.ค.
บล. กสิกร คงคำแนะนำ "ซื้อ" STEC ด้วยราคาเป้าหมายเดิมสิ้นปี 2567 อิงด้วยวิธี SOTP ที่ 12.85 บาท ปัจจัยหนุนคาดจะมาจาก 1) การชนะประมูลโครงการเมกะโปรเจ็กต์ 2) GPM ที่ฟื้นด้วยขึ้น 3) ส่วนแบ่งผลขาดทุนที่ลดลงหรือกำไรที่มากขึ้นจากรถไฟฟ้าสายสีเหลืองและชมพู 4) การแข่งขันที่รุนแรงน้อยลงและ 5) ธุรกิจใหม่ทำกำไรซึ่งบล.กสิกร ยังไม่ได้รวมในประมาณการ