DUSIT ดูดี ! โบรกฯมองธุรกิจโรงแรมโตโดด

บล.ฟินันเซีย ไซรัส สแกนหุ้น DUSIT  หรือ บริษัท ดุสิตธานี จำกัด (มหาชน) ระบุว่า แนวโน้มธุรกิจโรงแรมดูดี  จากฝ่ายวิจัยเข้าร่วมการประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวันที่ 14 มี.ค. และกลับมาพร้อมกับมุมมองเชิงบวก DUSIT คาดว่ารายได้จะกระโดดเพิ่ม 30-35% (ค่อนข้างใกล้เคียงกับประมาณการ) ในปี 2566 จากพอร์ตโรงแรม อัตราการเข้าพักของโรงแรมที่บริษัทฯ เป็นเจ้าของน่าจะกระโดดเพิ่ม จาก 59% เป็น 70% ในขณะที่ค่าห้องรายวันเฉลี่ยน่าจะสูงกว่าระดับก่อนโควิดอยู่ 10-15%

นอกจากนี้ DUSIT ยังวางแผนเปิดโรงแรมของตนเองอีก 1 แห่ง (ASAI Bangkok Sathorn) ใน Q2/66 และโรงแรมที่บริษัทฯ รับจ้างบริหารอีก 13 แห่งในปี 2566 ซึ่งจะทำให้โรงแรมรวมในพอร์ตเพิ่มเป็น 62 แห่ง (เป็นเจ้าของเอง 10 แห่งและรับจ้างบริหาร 52 แห่ง) ในภาพรวมธุรกิจโรงแรมน่าจะพลิกมามีกำไรได้ในปีนี้

**ธุรกิจอาหารและการศึกษาอยู่ในช่วงฟื้นตัว

ธุรกิจอาหารน่าจะฟื้นตัวจากการกลับมาของโรงเรียนนานาชาติที่ให้บริการอาหารในไทยและ เวียดนาม Bonjour Bakery น่าจะจัดส่งสินค้ารับจ้างผลิต (OEM) ให้แก่พันธมิตร กล่าวคือ PTT Oil and Retail Business (OR TB, BUY, TP THB26) DUSIT วางแผน IPO ธุรกิจอาหารใน อีกไม่กี่ปีข้างหน้า ในด้านธุรกิจการศึกษา DUSIT คาดว่า Dusit Thani College และ Le Cordon Bleu Dusit Culinary School จะมีนักเรียนเพิ่มขึ้นในปีนี้

** DCP จะช่วยหนุนกำไรในปี 2567-68

โครงการ DCP ล่าช้าเล็กน้อยจากโควิด ปัจจุบันโครงการโรงแรมมีกำหนดเปิดให้บริการในกลาง ปี 2567 (จาก Q1/67 ก่อนหน้า) ในขณะที่โครงการอาคารสำนักงาน อาคารเพื่อการค้าปลีกและ อาคารที่อยู่อาศัยน่าจะเปิดในปี 2568 คาดว่าโครงการ DCP จะสร้างกำไรที่เกิดเป็นประจำ(recurring) อยู่ที่230-260 ลบ. ในปี 2568 ประกอบด้วย 100-110 ลบ. จากโรงแรมที่ แห่งใหม่ (ค านวนจากสัดส่วนที่ DUSIT ถืออยู่ 70%) ส่วนแบ่งรายได้ 50-60 ลบ. จากศูนย์การค้าและอีก 80-90 ลบ. จากการบริหารโรงแรม

**ปรับประมาณการกำไรปี 2567 จากโครงการ DCP ที่ล่าช้าเล็กน้อย

ฝ่ายวิจัยปรับลดประมาณการกำไรปี 2566-67 จาก 109-365 ลบ. เป็น 51-245 ลบ. จากค่าใช้จ่าย ในช่วงก่อนดำเนินงานและปัญหาความล่าช้าในโครงการ DCP คงประมาณการปี 2568-69 และราคาเป้าหมายปี 2566 ไว้ที่ 18 บาท (DCF) อันประกอบด้วย 1) มูลค่าธุรกิจหลัก 16.1 บาท  และ 2) มูลค่าโครงการที่พักอาศัยในโครงการ DCP ที่ 1.9 บาท ปัจจุบัน DUSIT มีการซื้อ ขายในระดับการประเมินมูลค่าที่น่าสนใจที่ 28x ของค่า 2025E P/E (จากประมาณการกำไรที่เกิดเป็นประจำในปี 2568 โดยไม่รวมกำไรจากการขายที่พักอาศัย 360 ลบ.) ผลประกอบการที่ ปรับตัวดีขึ้นเริ่มตั้งแต่การพลิกฟื้นในปี 2566 ก่อนที่กำไรจะเพิ่มขึ้นในปี 2567 จากการเปิดของ DCP และสูงสุดในปี 2568 จากการขายที่พักอาศัยน่าจะเป็นปัจจัยบวกที่ทำให้ราคาหุ้นปรับขึ้น

ฝ่ายวิจัยแนะ ซื้อ ให้ราคาเป้าหมายที่ 18 บาท