TIDLOR เคจีไออัพกำไร-ราคาเป้าหมาย แต่มอง Valuation ไม่จูงใจ

#TIDLOR #ทันหุ้น-บล.เคจีไอ(ประเทศไทย) ปรับเพิ่มประมาณการกำไรของบริษัท ติดล้อ โฮลดิ้งส์ จำกัด (มหาชน) หรือ TIDLOR ในปี 2569-2570 ขึ้นอีก 6% เพื่อสะท้อนถึงการปรับลดสมมติฐาน credit cost เป็น 2.4% จากเดิม 2.5% พร้อมทั้งปรับราคาเป้าหมายใหม่มาอยู่ที่ 20.20 บาท จากเดิมที่ 19.20 บาท อย่างไรก็ตาม เนื่องจากภาวะเศรษฐกิจไม่ค่อยเอื้ออำนวยจากการที่งบดุลของภาคครัวเรือนตึงตัว, ราคาหุ้นไม่น่าสนใจ และ เหลืออัพไซด์จำกัดถึงราคาเป้าหมายใหม่ ดังนั้นจึงยังคงแนะนำ"ถือ"

สินเชื่อของ TIDLOR เร่งตัวขึ้นในไตรมาส 2/69 โดยขยายตัว 2.4% จากไตรมาสก่อนหรือ QoQ และ 3% นับจากต้นปีนี้ถึงปัจจุบัน หรือ YTD สะท้อนถึงความมั่นใจมากขึ้นกับคุณภาพสินทรัพย์ หลังจากที่เห็นว่าสินเชื่อผิดนัดชำระ (delinquency loan) เริ่มทรงตัวในสินเชื่อบางกลุ่ม โดยเฉพาะสินเชื่อรถบรรทุก และ รถมอเตอร์ไซค์

ทั้งนี้ สินเชื่อที่เร่งตัวขึ้นในไตรมาส 2/69 หลักๆ มาจากสินเชื่อวงเงินต่ำในกลุ่มมอเตอร์ไซค์ซึ่งคิดเป็นสัดส่วนมากกว่า 50% ของสินเชื่อใหม่ รองลงมาคือสินเชื่อจำนำทะเบียนรถยนต์ ส่วนสินเชื่อรถบรรทุกยังคงลดลง YTD การขยายสินเชื่อรถมอเตอร์ไซค์เพิ่มขึ้นทำให้ yield สินเชื่อของบริษัทดีขึ้น เพราะ yield สินเชื่อรถมอเตอร์ไซค์อยู่ที่ 22-24%,ของสินเชื่อจำนำทะเบียนรถยนต์อยู่ที่ 18-22% และ ของสินเชื่อรถบรรทุกอยู่ที่ 15-20%

โดย TIDLOR ปรับกลยุทธ์การระดมเงินทุนด้วยการเพิ่มแหล่งเงินทุนจากการออกหุ้นกู้ที่ญี่ปุ่นอายุ 3 ปี วงเงินประมาณ 1.65 หมื่นล้านบาท (หรือ 20-22% ของเงินทุนทั้งหมด) ถึงแม้บริษัทจะไม่ได้เปิดเผยอัตราดอกเบี้ย (coupon rate) แต่คาดว่าต้นทุนรวม (all-in cost) จะสูงกว่าต้นทุนการเงินในปัจจุบันที่ 3.2% ฝ่ายวิจัยมองว่ากลยุทธ์การระดมเงินทุนที่ใช้อยู่ ไม่น่าจะทำให้ต้นทุนการเงินลดลงได้อย่างมีนัยสำคัญในครึ่งหลังของปีนี้