2 โบรกฯ ส่องหุ้น BDMS หลังจะเทนเดอร์ -เพิกถอน SVH

บล.ทรีนีตี้ และบล.กรุงศรี ออกบทวิเคราะห์ในหุ้นบริษัท กรุงเทพดุสิตเวชการ จำกัด(มหาชน) หรือ BDMS หลังจากที่ประกาศทำคำเสนอซื้อหุ้นบริษัท สมิติเวช จำกัด(มหาชน) หรือ SVH ในจำนวน 4.24% ในราคาหุ้นละ 480 บาท คิดเป็นมูลค่าทั้งสิ้น 2.03 พันล้านบาท และจะเพิกถอนหุ้น SVH ออกจากตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย หรือ SET โดยประเมินจะมี upside ต่อคาดการณ์กำไรของ BDMS ราว 3% และการลงทุนดังกล่าวไม่กระทบต่อระดับหนี้สินต่อทุนของ BDMS 

บล.ทรีนีตี้ แนะนำซื้อหุ้น BDMS ให้ราคาเป้าหมายที่ 30 บาทต่อหุ้น โดยระบุว่าปัจจุบัน BDMS ถือหุ้นใน SVH อยู่ที่ 95.76% และจะทำคำเสนอซื้อหุ้นจำนวน 4.26% ซึ่งหลังจากการทำคำเสนอซื้อแล้วจะทำให้ BDMS ถือหุ้นเพิ่มเป็น 100% ใน SVH ซึ่งคาดว่า upside ต่อคาดการณ์กำไรสุทธิราว 3% และมองว่า BDMS สามารถซื้อหุ้น SVH มูลค่า 2.03 พันล้านบาท โดยไม่จำเป็นต้องกู้เงินเพิ่ม เพราะ ณ สิ้นไตรมาส 1/65 BDMS มเงินสดอยู่ที่ 1.13 หมื่นล้านบาท และการซื้อหุ้นดังกล่าว ไม่กระทบต่อระดับหนี้สินต่อทุน หรือ D/E ซึ่งจะยังอยู่ที่ระดับ 0.09 เท่า ถือว่าเป็นระดับที่ต่ำมาก 

ฝ่ายวิจัยทรีนีตี้ ยังคงคาดการณ์กำไรสุทธิของ BDMS ในปี 2565-2566 ที่ 1.01 หมื่นล้านบาท และ 1.07 หมื่นล้านบาท ตามลำดับ โดยรายได้จากกลุ่มโรงพยาบาลสมิติเวชมีสัดส่วนอยู่ที่ 15-18% ของรายได้รวมของ BDMS และคาดว่าจะได้รับอานิสงส์จากกลุ่มคนไข้ Fly in ที่เริ่มกลับมามีสัดส่วนรายได้เพิ่มมากขึ้น ซึ่งเป็นกลุ่มที่มีรายได้/บิลสูงกว่าคนไข้ไทย ส่งผลให้ EBITDA Margin คาดว่าจะอยู่ที่ 22-23% และการลงทุนในโครงการ  BDMS Silver Wellness and Residence มูลค่า 2.35 หมื่นล้านบาท จะเป็นการทยอยลงทุน จึงคาดว่าระดับ D/E ยังจะสามารถควบคุมให้อยู่ในระดับที่ต่ำกว่า 0.5 เท่า 

ด้านบล.กรุงศรี มองว่าการที่ BDMS จะทำคำเสนอซื้อหุ้น SVH และนำหุ้นออกจากตลาดหลักทรัพย์ฯนั้น คาดว่ากำไรของ BDMS จะเพิ่มขึ้นจากประมาณการในปัจจุบันของฝ่ายวิจัยอีก 1-2% ถ้าการทำคำเสนอซื้อสำเร็จและประเมินว่าหลังจากการทำธุรกรรมนี้ งบดุลของ BDMS จะยังคงแข็งแกร่ง โดยมีสัดส่วนเงินกู้ยืมสุทธิต่อทุน เพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อยเป็น 0.05 เท่า จาก 0.03 เท่าในปัจจุบัน โดยยังคงแนะนำซื้อหุ้น BDMS ให้ราคาเป้าหมายที่ 31 บาทต่อหุ้น