PLANBขาดทุนแต่ก็น่าสน

ฝ่ายวิจัยบล.กรุงศรี คาดว่า บริษัท แพลน บี มีเดีย จำกัด (มหาชน) หรือ PLANB จะรายงานมีผลขาดทุนที่ราว 95 ล้านบาท ในไตรมาส 2/63 พลิกจากที่มีกำไร 180 ล้านบาทในไตรมาสเดียวกันปีก่อน และ 84 ล้านบาทในไตรมาส 1/63 ซึ่งแย่กว่าที่เคยคาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ ที่คาดว่าจะเท่าทุน โดยปัจจัยกดดันหลัก มาจากรายได้ที่ต่ำกว่าคาดของบริษัทลูก “I am” (ก่อนหน้านี้รู้จักกันในชื่อ BNK 48) สมมติฐานหลักของเรา สำหรับประมาณการไตรมาส2/63 มีดังนี้

 1.) คาดว่ารายได้จากธุรกิจหลักจะลดลงราว 49% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน และ 55% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันปีก่อน สู่ระดับ 420 ล้านบาท ซึ่งเทียบเท่าอัตราการใช้สื่อที่ราว 30% ลดลงจาก 60% ในไตรมาส1/63 และ 74% ในไตรมาส 2/62 การลดลงนั้นมาจากทุกหน่วยโดยเฉพาะสื่อในสนามบินและพื้นที่ค้าปลีก ซึ่งได้รับผลกระทบอย่างมากจาก Covid-19 

2.) ส่วนรายได้จากกีฬาจะลอลงมากกว่าครึ่งจากรายได้ใน 2Q19 จากการที่ไม่มีรายได้จากสมาคมฟุตบอลแห่งประเทศไทย (FAT)

3.) รายได้จาก “I Am” จะเติบโตเพียงเล็กน้อยทั้งเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า และเทียบกับช่วงเดียวกันปีก่อน จากการที่บริษัทสามารถสร้างรายได้ผ่านทางช่องทางออนไลน์ผ่านการเลือกตัวแทนของ BNK48 

4.) อัตรากำไรขั้นต้นจะลดลงสู่ระดับ 4.4% จาก 26% ใน 1Q20 และ 32% ใน 2Q19 เนื่องจากผลกระทบเชิงจากอัตราทดในการดำเนินงาน (operational leverage); v) อัตราส่วน ค่าใช้จ่าย SG&A /sale จะเพิ่มขึ้นสู่ 18% จากการที่บริษัทไม่ได้ลดเงินเดือนในช่วงการระบาดของ Covid-19    

ถ้าผลประกอบการไตรมาส 2/63 ออกมาตามที่ฝ่ายวิจัยคาด ผลประกอบการของ ครึ่งแรกปี 63 จะเป็นขาดทุน 10.8 ล้านบาท 

อย่างไรก็ตาม ฝ่ายวิจัยยังคงมุมมองเดิม ที่ว่าผลประกอบการของไตรมาส 2/63 นั้นจะเป็นจุดต่ำสุดของวัฎจักรขาลงในรอบนี้ หลังจากที่ฝ่ายวิจัยได้สอบถามบริษัทเรื่องยอดจองสื่อของบริษัทในกรกฎาคม 2020 นั้นมากกว่ารายได้ทั้งไตรมาส 2/63 ซึ่งนี่ช่วยยืนยันมุมมองของเราต่อบริษัท อาจพูดได้ว่าผลประกอบการที่อาจจะแย่ในไตรมาส 2/63 อาจทำให้เราปรับประมาณการปี 2020 ลงสู่ระดับ 310 ล้านบาท จาก 473 ล้านบาท 

อย่างไรก็ตาม แม้ผลประกอบการ ไตรมาส 2/63 อาจจะออกมาไม่ดีนัก แต่ก็เป็นเพียงผลกระทบระยะสั้นจากโควิด-19 ในระยะยาวยังคงเป็นแนวโน้มขาขึ้น ราคาหุ้นที่ซื้อขายที่ระดับส่วนลด 60% จากค่าเฉลี่ย PE ในปี 2019 นั้นดูไม่สมเหตุสมผล เราจึงยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมายที่ 7.80 บาท