แร่เงินทำพิษ! "Pandora" กำไรวูบจ่อเลิกใช้เงินเป็นวัสดุหลัก

cnbc รายงานว่า Pandora ผู้ผลิตเครื่องประดับรายใหญ่ที่สุดของโลก เผชิญแรงกดดันอย่างหนัก หลังนักวิเคราะห์เตือนว่าความผันผวนของราคาซิลเวอร์กำลังกลายเป็นปัญหาเชิงโครงสร้างที่ส่งผลต่อทั้งต้นทุน การทำกำไร และความเชื่อมั่นของนักลงทุน

แรงกดดันดังกล่าวสะท้อนผ่านราคาหุ้นที่ลดลงกว่าร้อยละ 9 ในสัปดาห์ที่ผ่านมา หลังสถาบันการเงิน Jefferies ปรับลดคำแนะนำหุ้นจาก "ซื้อ" เป็น "ถือ" แม้ราคาหุ้นจะฟื้นตัวเล็กน้อยในวันถัดมา แต่ยังคงปรับลดลงแล้วราวร้อยละ 28 นับตั้งแต่ต้นปี และต่อเนื่องจากปี 2025 ที่ราคาหุ้นลดลงถึงร้อยละ 46 

นักวิเคราะห์มองว่า Pandora กำลังเผชิญแรงบีบจากสองด้านพร้อมกัน ทั้งต้นทุนเงินที่เพิ่มสูงขึ้น และกำลังซื้อผู้บริโภคที่อ่อนแรง โดยเฉพาะในตลาดหลักอย่างสหรัฐและยุโรป ซึ่งคิดเป็นสัดส่วนราวร้อยละ 80 ของยอดขายทั้งหมด ราคาซิลเวอร์ในตลาดโลกมีความผันผวนรุนแรงในช่วงที่ผ่านมา ล่าสุดปรับเพิ่มขึ้นมากกว่าร้อยละ 5 หลังเพิ่งเผชิญแรงเทขายหนักที่สุดนับตั้งแต่ปี 1980 ในสัปดาห์ก่อน แม้ราคาจะย่อตัวลงบ้าง แต่เมื่อเทียบรายปี ซิลเวอร์ยังมีราคาสูงกว่าปีก่อนเกือบ 3 เท่า ซึ่งตามแบบจำลองของนักวิเคราะห์อาจทำให้กำไรของ Pandora ในปี 2027 ลดลงมากถึงร้อยละ 60

Jefferies ระบุว่า แม้ราคาซิลเวอร์จะอ่อนตัวลงในระยะสั้น แต่ความผันผวนที่ยืดเยื้อจะทำให้นักลงทุนลังเลในการกลับเข้ามาลงทุน ส่งผลให้หุ้นอาจฟื้นตัวได้ช้ากว่าปัจจัยพื้นฐานที่แท้จริง พร้อมปรับลดราคาเป้าหมายหุ้นลงเหลือ 530 โครนเดนมาร์ก จากเดิม 850 โครน

ขณะเดียวกัน แนวทางลดการใช้ซิลเวอร์ เช่น การหันไปใช้วัสดุชุบเงินหรือสเตนเลส ถูกมองว่ายังไม่ใช่คำตอบที่ชัดเจน เนื่องจากเพิ่มความซับซ้อนด้านการผลิต และอาจกระทบภาพลักษณ์และคุณค่าของสินค้าในสายตาผู้บริโภค

นอกจากต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้น Pandora ยังเผชิญแรงกดดันจากภาวะเศรษฐกิจมหภาค โดยกลุ่มลูกค้าหลักซึ่งเป็นผู้บริโภครายได้ระดับล่างถึงกลาง กำลังเผชิญค่าครองชีพที่เพิ่มขึ้นในสภาพเศรษฐกิจที่มีความเหลื่อมล้ำสูง ส่งผลให้ความต้องการซื้อเครื่องประดับชะลอตัว

ที่ผ่านมา Pandora ปรับขึ้นราคาสินค้าราวร้อยละ 14 เพื่อชดเชยต้นทุน แต่กลับส่งผลลบต่อการมีส่วนร่วมของผู้บริโภคและแรงซื้อในตลาด นักวิเคราะห์จาก Citi และ Deutsche Bank จึงปรับลดคำแนะนำหุ้นเช่นกันตั้งแต่ต้นปี จากความกังวลต่อโมเมนตัมยอดขายและเงินเฟ้อด้านซิลเวอร์ที่รุนแรง

นักวิเคราะห์ประเมินว่า หากราคาซิลเวอร์ทรงตัวในระดับสูงใกล้ 90 ดอลลาร์ต่อออนซ์ รูปแบบการเติบโตและโครงสร้างกำไรของ Pandora อาจต้องปรับเปลี่ยนอย่างมีนัยสำคัญ โดยยังต้องจับตาว่าบริษัทจะชี้แจงแนวทางรับมือและผลกระทบเพิ่มเติมอย่างไรในการประกาศผลประกอบการเต็มปี