"CK" โบรกฯ ประเมินโตต่อเนื่อง จาก New S-Curve backlog บริษัทลูก
#ทันหุ้น - บล.เมย์แบงก์ (ประเทศไทย) ส่องหุ้น บริษัท ช.การช่าง จำกัด (มหาชน) หรือ CK คงแนะนำ "ซื้อ" เนื่องจากมี Backlog ที่ทำสถิติสูงสุดใหม่ถึง 2.2 แสนล้านบาท ช่วยหนุนรายได้งานก่อสร้าง 5-6 ปีข้างหน้า และคาดจะได้แรงหนุนจากส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทลูกที่เติบโต คือ BEM และ CKP รวมถึงเงินปันผลรับจาก TTW ฝ่ายวิจัยคาดกำไรปี 2567/68/69 จะเติบโตโดดเด่น 30% / 15% / 24% YoY ตามลำดับ โดยเฉพาะปี 2569 กำไรจะทำสถิติสูงสุดใหม่ 2,711 ล้านบาท และคาดจะได้งานเพิ่มจากโครงการของบริษัทลูกเพิ่ม ทำให้ Backlog เข้าสู่ New S-Curve ต่อเนื่องช่วยเพิ่มอัพไซด์ต่อประมาณการ คงราคาเป้าหมายเท่ากับ 27.50 บาท ด้วยวิธี Sum of the part
Backlog ทำสถิติสูงสุดใหม่ เข้าสู่ New S-Curve
CK มี Backlog ปัจจุบันเท่ากับ 2.2 แสนล้านบาท ทำสถิติสูงสุดใหม่ และเข้าสู่ New S-Curve โดยยังคาดหวัง CK จะได้งานเพิ่มในอนาคตจากบริษัทลูก BEM ในปี 2568 คือ 1) โครงการทางด่วนสองชั้น (Double Deck) งามวงศ์วาน – ถนนพระรามเก้า มูลค่า 35,000 ล้านบาท ได้ผ่าน EIA แล้ว คาดได้ข้อสรุปและเสนอให้ ครม. ได้ภายในต้นปี 2568 และ 2) โครงการรถไฟฟ้าสายสีม่วงใต้ เตาปูน – ราษฎร์บูรณะ งาน M&E มูลค่า 27,000 ล้านบาท คาดจะได้ข้อสรุปในปลายปี 2567 และ เสนอ ครม. อนุมัติใน Q1/68 รวมสองโครงการนี้จะทำให้มีงานในมือเพิ่มเป็น 2.8 แสนล้านบาท ทำ New S-Curve ต่อเนื่อง และ จะช่วยหนุนรายได้ก่อสร้างระดับ 4-5 หมื่นล้านบาท ในช่วง 5-6 ปีข้างหน้า
กำไร Q4/67 ชะลอตัว แต่ปี 2567-69 จะโตสูง
แนวโน้มผลประกอบการ CK ใน Q4/67 จะลดลง QoQ หลังจากที่ Q3/67 กำไรทำสถิติสูงสุดในรอบ 6 ปี เท่ากับ 1,008 ล้านบาท (+57% YoY, +106% QoQ) แต่ผลประกอบการรวมปี 2567-69 จะได้แรงหนุนจากงานก่อสร้างที่ Backlog ทำสถิติสูงสุดใหม่ และ บริษัทลูกมีกำไรที่ดีขึ้น ฝ่ายวิจัยคาดกำไรปี 2567/68/69 จะเติบโตโดดเด่น 30% / 15% / 24% YoY สู่ระดับ 1,894 ล้านบาท / 2,179 ล้านบาท / 2,711 ล้านบาท โดยเฉพาะกำไรปี 2569 จะทำสถิติสูงสุดใหม่
การประมูลงานโครงการขนาดใหญ่จะมากขึ้น
รัฐบาลชุดใหม่ ได้เข้ามาบริหารประเทศในเดือน กันยายน ล่าสุดเมื่อวันที่ 3 ธันวาคม ได้ผ่านหลักการโครงการมอเตอร์เวย์บางขุนเทียน-บางบัวทอง 47,520 ล้านบาท ฝ่ายวิจัยคาดหลายโครงการเตรียมที่จะเสนอให้ ครม. ชุดใหม่อนุมัติ เพื่อเปิดประมูลในช่วงปลายปี 2567 และ ปี 2568 รวมมูลค่า 7 แสนล้านบาท เช่น โครงการรถไฟฟ้าสายสีแดงส่วนต่อขยาย รถไฟทางคู่ มอเตอร์เวย์ และ สนามบินสุวรรณภูมิส่วนต่อขยาย แม้ว่า CK ไม่มีแรงกดดันที่จะประมูลงานเพิ่ม เนื่องจาก Backlog ที่ทำสถิติสูงสุดใหม่ แต่จะช่วยเสริมบรรยากาศการเก็งกำไรในกลุ่มรับเหมา