"BEM" สายสีส้มเริ่มก่อสร้าง ส.ค.นี้ โบรกฯ อัพเป้าใหม่ คาดกำไร Q2/67 นิวไฮ
#ทันหุ้น - บล.ดาโอ ส่องหุ้น BEM คงคำแนะนำ “ซื้อ” และปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 11.40 บาท (เดิม 10.40 บาท) อิง SOTP จากการรวมมูลค่าโครงการรถไฟฟ้าสายสีส้ม ฝ่ายวิจัยมองเป็นบวกจากการประชุมเมื่อวานนี้ (23 ก.ค.) จากประเด็นสำคัญดังนี้1) คาดได้รับหนังสือให้เริ่มงาน (NTP) ก่อสร้างสายสีส้มใน ส.ค. นี้, 2) คาดการณ์ผู้โดยสารสายสีส้มปี 2573E (หลังเปิดให้บริการเต็มสาย) ที่ 3 แสนเที่ยว/วัน, สายสีส้มตะวันออกปี 2571E ที่ 1.2 แสนเที่ยว ส่งผลให้สายสีน้ำเงินมีโอกาสแตะ 6 แสนเที่ยว จากปัจจุบัน 4.3 แสนเที่ยว/วัน, 3) ยืนยันจะได้รับ subsidy หากรัฐมีการใช้มาตรการค่าโดยสาร 20 บาท, และ 4) มองว่าค่าตอบแทนที่ให้ รฟม. สมเหตุสมผล ขณะที่บริษัทจะเริ่มได้รับ subsidy ค่างานโยธาเพียง 2 ปีหลังเริ่มก่อสร้าง
สำหรับ Q2/67E ฝ่ายวิจัยประเมินกำไรสุทธิที่ 980 ล้านบาท (+9% YoY, +16% QoQ) หากเทียบกำไรปกติจะทำสถิติสูงสุดใหม่ โต YoY เป็นไปตามผู้โดยสารรถไฟฟ้าฟื้นตัวดีต่อเนื่อง ขณะที่ดีขึ้น QoQ ได้ อานิสงส์จากเงินปันผล แต่ถูก offset บางส่วนจากปริมาณผู้ใช้บริการชะลอตามปัจจัยฤดูกาล
ฝ่ายวิจัยคงกำไรสุทธิปี 2567E ที่ 3.7 พันล้านบาท (+8% YoY) แต่ปรับกำไรสุทธิปี 2568E ลงเล็กน้อย -4% อยู่ที่ 4 พันล้านบาท (+6% YoY) เพื่อสะท้อนค่าใช้จ่ายทางการเงินสูงขึ้นจากการทยอยกู้ยืมเพื่อลงทุนโครงการสายสีส้ม
ราคาหุ้นกลับมา in line กับ SET ใน 1-3 เดือน ทั้งนี้ ฝ่ายวิจัยคงมุมมองบวกต่อ BEM ต่อเนื่อง หลังปลดล็อก overhang สายสีส้มแล้ว อีกทั้งมี catalyst จากโครงการ Double Deck ที่คาดจะได้ข้อสรุปใน 2H67E, 1H68E และการเริ่มเจรจาสัญญาเดินรถสายสีม่วงใต้ในปี 2568E