ฟินันเซีย ไซรัส คาดค่าระวางเรือปีหน้าลด หั่นคำแนะนำเป็นถือ PSL-TTA
#ทันหุ้น-บล.ฟินันเซีย ไซรัส ระบุว่าหลายบริษัทเดินเรือโลกคาดค่าระหว่างเรือมหาสมุทรจะปรับลดลงในปี 2568 จากดีมานด์ที่ชะลอตัวและซัพพลายเรือเติบโตสูงขึ้น โดยดีมานด์ที่ลดลงจะมาจากผู้เข้าเข้ามี Inventory อยู่ในระดับสูง และมีความเป็นไปได้ที่สงครามการค้าระหว่างจีนกับสหรัฐจะกลับมาทำให้มีความเสี่ยงด้านอุปสงค์เพิ่มขึ้น รวมถึงความขัดแย้งในทะเลแดงและคลองสุเอซจะคลี่คลายลงในปี 2568 และระดับน้ำในคลองปานามากลับสู่ภาวะปกติ ทำให้เส้นทางเดินเรือโลกกลับมาเป็นปกติ
ฝ่ายวิจัยฟินันเซีย ไซรัส ได้ปรับลดประมาณการกำไรของหุ้นในกลุ่มเรือ Bulk จากที่คาดว่าค่าระวางจะปรับลงในปีหน้า และปรับไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2568 และปรับลดคำแนะนำจากซื้อเป็นถือในหุ้น PSL และ TTA
**หุ้น PSL
ฝ่ายวิจัยฟินันเซียไซรัส ยังคงประมาณการกำไรปกติของ PSL ในปี 2567 นี้ แต่ได้ปรับลดประมาณการกำไรปกติในงวดปี 2568-2569 ลง 24% และ 29% ตามลำดับ จากการปรับลดอัตราค่าระวางเรือเทกองลงจากเดิม , ตั้งสมมติฐานค่าใช้ข่ายในการดำเนินงานสูงขึ้น และปรับเพิ่มค่าใช้จ่ายด้านดอกเบี้ย เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยในท้องตลาดที่ยังอยู่ในระดับสูง บนสมมติฐานใหม่ คาดรายได้จากการเดินเรือของ PSL ในปีนี้จะเพิ่มขึ้น 24% เป็น USD13,484 ต่อวัน ก่อนปรับลง 4% เป็น USD13,004 ต่อวันในปีหน้า ทั้งนี้ ความต้องการเรือขนาดเล็กคาดว่าจะมีน้อยกว่าเรือขนาดใหญ่ สำหรับค่าระวางปี 2569 คาดเพิ่มขึ้น 2%
โดยคาดว่ากำไรปกติของ PSL ในปี 2567 จะเติบโตก้าวกระโดด 132% ส่วนในปี 2568 จะลดลง 22% และในปี 2569 จะชะลอตัวลง 6%
ฝ่ายวิจัยได้ปรับลดคำแนะนำหุ้น PSL เป็นถือ และปรับไปใช้ราคาเป้าหมายของปี 2568 ที่ 8.50 บาท
**หุ้น TTA
ฝ่ายวิจัยได้ปรับลดกำไรปกติของ TTA ในปี 2567-2568 ลง 20%, 45% และ 44% ตามลำดับ เนื่องจาก 1) ปรับลดสมมติฐานอัตราค่าระวางเรือเทกอง; 2) ปรับลดอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจบริการนอกชายฝั่ง (Offshore business); และ 3) ปรับเพิ่มภาระดอกเบี้ยจ่ายขึ้นตามอัตราดอกเบี้ยในตลาดที่สูงขึ้น
บนสมมติฐานใหม่ ฝ่ายวิจัยคาดรายได้จากการเดินเรือของ TTA จะเพิ่มขึ้น 7% เป็น USD14,555 ต่อวันในปี 2567, การปรับตัวขึ้นสูงส่วนใหญ่อยู่ในครึ่งแรกปีนี้ , และคาดค่าระวางลดลง 2% เป็น USD14,264 ต่อวันในปี 2568 ก่อนจะเพิ่มขึ้นอีกครั้ง 2% ในปี 2569 จึงปรับลดค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานหลังจาก TTA คุมรายจ่ายดังกล่าวได้ดีกว่าคาดในช่วงที่ผ่านมา ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจเรือดีขึ้นแต่รายได้ลดลง
ทั้งนี้ได้ปรับเพิ่มรายได้ของธุรกิจ Offshore แต่ปรับลดอัตรากำไรขั้นต้นลง ทั้งนี้ ธุรกิจ Offshore มีงานในมือสูงเป็นประวัติการณ์ที่ USD976 ล้าน ณสิ้นไตรมาส 2/67 โดย USD 310 ล้านจะส่งมอบในครึ่งปีหลัง และ USD411 ล้านส่งมอบในปี 2568 ส่วนที่เหลือส่งมอบในปี 2569 อย่าไรก็ตาม ได้ปรับลดอัตรากำไรขั้นต้นลงเป็น 8% จากเดิมที่คาด 10-12% ในระหว่างปี 2567-2569 สะท้อนความสามารถในการคุมต้นทุนในครึ่งแรกปีนี้
ฝ่ายวิจัยคาดกำไรปกติของ TTA ในปี 2567 จะเติบโตก้าวกระโดด 132% และในปี 2568 จะปรับลง 22% และคาดว่าในปี 2569 กำไรค่อนข้างทรงตัว จึงได้ปรับลดคำแนะนำเป็นถือ จากเดิมแนะนำซื้อ และไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 6.40 บาท