หุ้น TOP ดีดแรง โบรกมองครึ่งปีหลังเด่น รับผลดีค่าการกลั่นฟื้นตัว

#TOP #ทันหุ้น-หุ้นบริษัท ไทยออยล์ จำกัด (มหาชน) หรือ TOP ราคาปรับขึ้น 4.49% โบรกเกอร์ประเมินครึ่งปีหลังโดดเด่น รับผลดีจากค่าการกลั่นที่ฟื้นตัวแรงกว่าคาด แนะนำ"ซื้อ" ให้ราคาเป้าหมายที่ 88.00 บาท

ความเคลื่อนไหวราคาหุ้น TOP อยู่ที่ 64.00 บาท บวก 2.75 บาท หรือ 4.49% โดยมีมูลค่าการซื้อขาย 1,829.65 ล้านบาท

บล.โกลเบล็ก มองว่าหุ้น TOP รับอานิสงส์ค่าการกลั่น (GRM) ฟื้นตัวแรงกว่าคาด หลังส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์น้ำมันทั้งดีเซล เจ็ต และเบนซินยังอยู่ในระดับสูง คาด GRM ไตรมาส 3/69 แตะ 24.5 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และไตรมาส 4/69 อยู่ที่ 15.3 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล สูงกว่าประมาณการของ TOP อย่างมีนัยสำคัญ

ฝ่ายวิจัยโกลเบล็ก ระบุว่า ราคาหุ้น TOP ปรับตัวลงราว 10% จากจุดสูงสุดล่าสุดที่ 68.75 บาทภายในระยะเวลาเพียง 1 สัปดาห์ สะท้อนความกังวลของนักลงทุนต่อแนวโน้มค่าการกลั่นในตลาดที่อาจลดลงจากระดับสูงในไตรมาส 2/69 ซึ่งอยู่ที่ 21.2 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และไตรมาส 1/69 ที่ 12.6 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล

อย่างไรก็ตาม ฝ่ายวิจัยประเมินว่า ค่าการกลั่นในไตรมาส 3/69 มีโอกาสทรงตัวหรือสูงกว่าระดับ 21.2 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในไตรมาส 2/69 เนื่องจากส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์น้ำมัน (Crack Spread) ทั้งดีเซล น้ำมันเครื่องบิน และเบนซิน ยังคงอยู่ในระดับสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้

โดยข้อมูลไตรมาส 3/69 จนถึงปัจจุบัน พบว่า Crack Spread ของดีเซลและน้ำมันเครื่องบินอยู่เหนือระดับ 70 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ขณะที่เบนซินอยู่ที่ประมาณ 30 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ส่งผลให้โกลเบล็กประเมิน GRM ของ TOP ในไตรมาส 3/69 ที่ 24.5 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และไตรมาส 4/69 ที่ 15.3 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล

ระดับดังกล่าวสูงกว่าประมาณการ GRM ที่ TOP ให้ไว้ที่ 6.9 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในไตรมาส 3 และ 5.1 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในไตรมาส 4 โดยโกลเบล็กมองว่า GRM ในช่วงครึ่งหลังปี 2569 มีโอกาสสูงกว่าที่ตลาดคาดถึง 4 เท่าในไตรมาส 3 และ 3 เท่าในไตรมาส 4

**โรงกลั่นโลกสะดุด หนุน GRM

ปัจจัยสนับสนุนสำคัญมาจากอุปทานผลิตภัณฑ์น้ำมันในตลาดโลกที่ตึงตัว โดยในเดือนกรกฎาคม 2569 ปริมาณการเดินเครื่องโรงกลั่นทั่วโลกอยู่ที่ 80.9 ล้านบาร์เรลต่อวัน ลดลงประมาณ 5 ล้านบาร์เรลต่อวันเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน จากผลกระทบด้านอุปทานทั้งการผลิตและการส่งออกในตะวันออกกลาง รัสเซีย และจีน

นอกจากนี้ ปริมาณสต็อกน้ำมันทั่วโลกยังปรับลดลงอย่างมาก โดยสต็อกน้ำมันที่ตรวจสอบได้ทั่วโลกลดลง 69 ล้านบาร์เรลในเดือนกรกฎาคม ส่งผลให้สต็อกรวมอยู่ที่ประมาณ 7.9 พันล้านบาร์เรล ลดลง 410 ล้านบาร์เรลนับตั้งแต่เริ่มเกิดสงคราม

โกลเบล็กระบุว่า แม้สถานการณ์สงครามจะยุติหรือไม่ ค่าการกลั่นของ TOP ยังมีแนวโน้มดีกว่าที่ตลาดคาด เนื่องจาก Crack Spread ของผลิตภัณฑ์หลักยังอยู่ในระดับสูง และยังไม่เห็นสัญญาณการปรับตัวลงสู่ระดับปกติอย่างมีนัยสำคัญ หากไม่มีการลดลงอย่างรวดเร็วของ Crude Premium และต้นทุนค่าระวางเรือ

**คาดกำไรปี 69 โตแรง 94%

สำหรับผลประกอบการปี 2569 โกลเบล็กคาด TOP มีกำไรสุทธิ 28,279 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 93.9% จากปีก่อน ขณะที่กำไรปกติอยู่ที่ 28,279 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 147.1% จากปีก่อน โดยประเมินกำไรต่อหุ้น 13.86 บาท

ส่วนกำไรในช่วงครึ่งหลังปี 2569 คาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 13,000-17,000 ล้านบาท เทียบกับกำไร 27,000 ล้านบาทที่ทำได้ในช่วงครึ่งปีแรก สะท้อนแรงหนุนจาก GRM ที่มีโอกาสออกมาดีกว่าคาด

ทั้งนี้ โกลเบล็กคงคำแนะนำ “ซื้อ” หุ้น TOP และราคาเป้าหมายที่ 88 บาท จากราคาหุ้นล่าสุด 62.75 บาท คิดเป็นอัพไซด์ประมาณ 40.2% โดยมองว่าการปรับตัวลงของราคาหุ้นในช่วงที่ผ่านมาเป็นจังหวะที่น่าสนใจในการเข้าสะสม ก่อนที่ตลาดจะเริ่มสะท้อนแนวโน้ม GRM ครึ่งปีหลังที่แข็งแกร่งกว่าคาด

ด้านประมาณการราคาหุ้น TOP ปัจจุบันซื้อขายที่ P/E ปี 2569 ราว 4.5 เท่า และคาดการณ์อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 5.52% ซึ่งเป็นอีกปัจจัยสนับสนุนการลงทุน