OSP ขายเงินลงทุนในพม่า โบรกมองส่งผลต่อกำไรครึ่งปีหลัง

#บลฟินันเซียไซรัส #ทันหุ้น - OSP ขายเงินลงทุนในพม่า โบรกมองส่งผลต่อกำไรครึ่งปีหลัง

OSP รายงานตลาดฯ ว่าบริษัทฯ ได้ตัดสินใจขายเงินลงทุนในบริษัทในพม่า 2 บริษัทประกอบด้วย Myanmar Golden Eagle - MEG (OSP ถือหุ้น 35%) และ Myanmar Golden Glass - MGG (OSP ถือหุ้น 51.84%) เรียกรวมกันสองบริษัทว่า MGE Group ซึ่งประกอบกิจการผลิตและจัดจำหน่ายขวดแก้วในพม่า

OSP ลงทุนใน MGE Group ในช่วงปี 2019-20 ด้วยมูลค่าเงินลงทุนเริ่มต้น 234 ลบ. ทั้งนี้บริษัทฯ ได้เปิดเผยว่าบริษัทลูกได้ค้ำประกันเงินกู้ให้แก่ MGE Group เป็นจำนวน USD35.8ล้าน (หรือประมาณ 1.2พัน ลบ.) และ MMK15.5พันล้าน (หรือประมาณ 252 ลบ.) คิดเป็นภาระหนี้รวมที่ OSP ต้องรับผิดชอบประมาณ 1.45พัน ลบ. ปัจจุบัน มูลค่าเงินลงทุนที่เหลือใน MGE Group อยู่ที่ประมาณ 136 ลบ.

บริษัทฯ จะขายเงินลงทุนทั้งหมดให้แก่ Marlarmyaing Plc (ซึ่งประกอบกิจการค้าปลีกและค้าส่งสินค้าเกษตร ปุ๋ย และลงทุนในกิจการอื่น ๆ ในพม่า) ในราคา MMK50พันล้านหรือ 800 ลบ. บริษัทฯ คาดว่ารายการดังกล่าวจะแล้วเสร็จภายในปี 2024 โดยมี 2เงื่อนไขคือ 1) ในขณะที่โอนหุ้น MGE Group จะต้องไม่มีหนี้สินคงค้างและ 2) หน่วยงาน รัฐบาลที่เกี่ยวข้องจะต้องอนุมัติการขาย

บล.ฟินันเซียไซรัส  คาดว่าผลประกอบการ 2H24 จะได้รับผลกระทบจากผลขาดทุนจากการขายเงินลงทุนใน MGE Group ทั้งนี้ OSP ไม่ได้เปิดเผยขนาดของรายการดังกล่าว บล.ฟินันเซียไซรัส คาดว่ารายการดังกล่าวอาจก่อให้เกิดผลขาดทุนไม่ต่ำกว่า 780 ลบ. คิดเป็นกำไร 1 ไตรมาสสำหรับ OSP หรือประมาณ 26% ของกำไรทั้งปี นอกจากนี้ยังเป็นไปได้ว่าบริษัทฯ จะไม่จ่ายเงินปันผลสำหรับผลประกอบการในรอบ 2H24 (เงินปันผลต่อหุ้นในรอบ 1H24 อยู่ที่ 0.30 บาท)

ในขณะที่ธุรกิจหลักอันประกอบด้วยโรงงานผลิตเครื่องดื่มในพม่าซึ่งสร้างรายได้และกำไรอย่างสม่ำเสมอให้แก่บริษัทฯ ยังเปิดดำเนินงานอยู่ ทั้งนี้รายการดังกล่าวจะไม่ส่งผลกระทบต่อโรงงานผลิตเครื่องดื่มในพม่าในทางใด ๆ

บล.ฟินันเซียไซรัส มีมุมมองเป็นบวกเกี่ยวกับผลประกอบการในปี 2025 หลังการขายธุรกิจที่ไม่ใช่ธุรกิจหลักและไม่ทำกำไร ในช่วง 5 ปีที่ผ่านมา MGE รายงานผลขาดทุนอย่างต่อเนื่องในขณะที่ MGG มีกำไรในปี 2021-22 แต่ขาดทุน 46 ลบ. ในปี 2023 (ส่วนแบ่งผลขาดทุนของ OSP อยู่ที่ 25 ลบ. คิดเป็น 1% ของกำไรสุทธิรวม) ต้นทุนในการลงทุนและภาระหนี้ที่อยู่ในระดับสูงมีนัยสำคัญ เมื่อรายการดังกล่าวแล้วเสร็จ OSP จะไม่ต้องรับรู้ผลขาดทุนจาก MGE Group เริ่มตั้งแต่ปี 2025 เป็นต้นไป

บล.ฟินันเซียไซรัส คงประมาณการกำไรปกติปี 2024 ของเราที่ 2.96พัน ลบ. (+36% y-y) อย่างไรก็ดี มีแนวโน้มที่จะปรับลดกำไรสุทธิ เพื่อสะท้อนรายการขาดทุนดังกล่าว คงราคาเป้าหมายที่ 28.00 บ.