AMA เดินเรือคืนชีพ ผลงาน Q3 ดีด 130% แนะซื้อ-เป้า 4.8 บ.

#AMA #ทันหุ้น - AMA โชว์กำไรไตรมาส 3/2569 ดีดแรง 130% แตะ 49 ล้านบาท! ธุรกิจเดินเรือคืนฟอร์ม กองเรือใช้งานพุ่งแตะ 99% ฟากโบรก “เคจีไอ” ส่งซิกโค้งท้ายปี 2569 ลุ้นมาร์จิ้นเดินเรือฟื้น ชี้เป้า 4.80 บาท แนะนำ “ซื้อ”

บริษัทหลักทรัพย์ เคจีไอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) ระบุในบทวิเคราะห์ บริษัท อาม่า มารีน จำกัด (มหาชน) หรือ AMA ว่า ผลประกอบการไตรมาส 3/2569 มีกำไรสุทธิเติบโตจากการรับรู้กำไรจากการป้องกันความเสี่ยง (Hedging Gain) อย่างไรก็ตาม บริษัทหลักทรัพย์ได้ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2569–2570 พร้อมปรับลดราคาเป้าหมายลง แต่ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ”

@กำไร Q3 ฟื้นตัว

สำหรับผลประกอบการไตรมาส 3/2569 AMA มีกำไรสุทธิ 49 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 13% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน (YoY) และเพิ่มขึ้น 130% จากไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) โดยกำไรที่ฟื้นตัวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญทั้ง YoY และ QoQ มีปัจจัยสนับสนุนหลักจากการรับรู้กำไรจากการป้องกันความเสี่ยงจำนวน 16 ล้านบาท เทียบกับผลขาดทุนจากการป้องกันความเสี่ยง 0.1 ล้านบาท ในไตรมาส 3/2568 และผลขาดทุน 4.9 ล้านบาท ในไตรมาส 2/2569

นอกจากนี้ รายได้จากธุรกิจเดินเรือของ AMA ฟื้นตัวขึ้น 12% QoQ มาอยู่ที่ 341 ล้านบาท เนื่องจากอัตราการใช้ประโยชน์จากกองเรือ (Fleet Utilization Rate) เพิ่มขึ้นจาก 95% ในไตรมาสก่อนหน้า เป็น 99% ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจเดินเรือปรับตัวเพิ่มขึ้นเล็กน้อยจาก 3.1% เป็น 4.2% อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรขั้นต้นยังอยู่ในระดับต่ำ เนื่องจากบริษัทไม่สามารถปรับขึ้นค่าระวางเรือให้ทันกับต้นทุนเชื้อเพลิงน้ำมันเตาที่ปรับตัวสูงขึ้นได้

ขณะเดียวกัน รายได้จากธุรกิจขนส่งทางบกลดลง 5% QoQ มาอยู่ที่ 393 ล้านบาท เนื่องจากปริมาณการขนส่งน้ำมันลดลง ท่ามกลางภาวะราคาน้ำมันในประเทศที่อยู่ในระดับสูง อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจขนส่งทางบกยังคงทรงตัวใกล้เคียงกับไตรมาสก่อนหน้า โดยอยู่ที่ 19.8% เทียบกับ 19.9% ในไตรมาส 2/2569

บล.เคจีไอ ระบุว่า ได้ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิของ AMA ในปี 2569 ลงมาอยู่ที่ 179 ล้านบาท จากประมาณการเดิมที่ 272 ล้านบาท และปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2570 ลง 22% มาอยู่ที่ 248 ล้านบาท จากเดิม 317 ล้านบาท โดยมีปัจจัยหลักจากรายได้ธุรกิจขนส่งทางบกที่ลดลง และอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจเดินเรือที่อ่อนตัวลง

ทั้งนี้ ภายใต้ภาวะราคาน้ำมันในประเทศที่อยู่ในระดับสูง ซึ่งส่งผลกระทบต่อปริมาณการขนส่งน้ำมัน บล.เคจีไอ จึงปรับลดสมมติฐานรายได้จากธุรกิจขนส่งทางบกในปี 2569 ลง 4% มาอยู่ที่ 1.65 พันล้านบาท และปรับลดสมมติฐานรายได้ปี 2570 ลง 3% มาอยู่ที่ 1.72 พันล้านบาท

นอกจากนี้ ยังปรับลดสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจเดินเรือในปี 2569 จากเดิม 18.0% เหลือ 8.5% และปี 2570 จากเดิม 20.0% เหลือ 12.5% หลังจากอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจเดินเรือในช่วง 9 เดือนแรกปี 2569 อยู่ที่เพียง 5.0% ลดลงอย่างมากจาก 15.2% ในช่วงเดียวกันของปีก่อน เนื่องจากบริษัทไม่สามารถปรับค่าระวางเรือให้สอดคล้องกับต้นทุนเชื้อเพลิงน้ำมันเตาที่เพิ่มสูงขึ้นได้อย่างทันท่วงที

@เป้า 4.80 บาท

สำหรับการประเมินมูลค่าหุ้น บล.เคจีไอ ได้ปรับไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2570 ที่ 4.80 บาทต่อหุ้น ลดลงจากราคาเป้าหมายเดิมที่ 5.30 บาทต่อหุ้น โดยยังคงใช้อัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) ที่ระดับ 10 เท่า เพื่อสะท้อนการปรับลดประมาณการกำไรสุทธิของบริษัท

อย่างไรก็ตาม บล.เคจีไอ ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” หุ้น AMA เนื่องจากผลประกอบการไตรมาส 3/2569 ปรับตัวดีขึ้นทั้งเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนและไตรมาสก่อนหน้า ประกอบกับคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจเดินเรือในไตรมาส 4/2569 จะปรับตัวเพิ่มขึ้นจากไตรมาสก่อนหน้า หลังบริษัทมีแนวโน้มสามารถปรับขึ้นค่าระวางเรือให้สอดคล้องกับต้นทุนเชื้อเพลิงน้ำมันเตาที่เพิ่มสูงขึ้นได้มากขึ้น