สแกนกลุ่มรพ. วัคซีนมา พากระแสเปลี่ยน
ทันหุ้น - บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง (ประเทศไทย) (MBKET) สแกนกลุ่มโรงพยาบาล อัปเกรด CHG เป็น BUY เพิ่ม TP เป็น 3.25 บาท ปรับลดคำแนะนำ BH เป็นถือ แต่คง TP ไว้ที่ 150 บาท คงมุมมองบวกต่อกลุ่มโรงพยาบาล เนื่องจาก 1) การฟื้นตัวของผู้ป่วยต่างชาติที่จะเข้ามาใน 2H21 ซึ่งจะส่งผลดีต่อ BH (70% ของรายได้ปกติ) และ BDMS (30%) และ 2) การฉีดวัคซีนโดยรพ.เอกชนที่มีศักยภาพ จะเป็นประโยชน์ต่อรพ.เอกชนทั้งสี่ที่เราศึกษา (ไม่อยู่ในประมาณการของเรา)
ทั้งนี้ เราคาดการณ์ว่าโรงพยาบาลประกันสังคม (BCH และ CHG) อาจได้รับอานิสงส์จากการฉีดวัคซีนจำนวนมาก เนื่องจากลำพังรพ.รัฐบาลอาจไม่สามารถฉีดวัคซีนได้ทั่วถึงภายในเวลาที่รวดเร็ว เพื่อควบคุมการระบาดในเวลาอันสั้น ดังนั้น การมีส่วนร่วมในการฉีดวัคซีนของ รพ.เอกชน (ผู้ป่วยของตัวเอง) จะเป็นประโยชน์กับทุกโรงพยาบาล ในขณะที่การฉีดวัคซีนทั่วไปจะส่งผลดีต่อรพ.ประกันสังคมเท่านั้น ประเด็นนี้ยังคงเป็นอัพไซด์ที่ไม่อยู่ในประมาณการของเรา
ชอบ รพ.ประกันสังคม เลือก BCH เป็นหุ้นเด่น
เราชอบ BCH และ CHG มากกว่า เนื่องจาก 1) EPS เติบโตชัดเจนและมีเสถียรภาพมากกว่าที่ 15% ในปี 64 และ 2) การประเมินค่าที่ถูกกว่าและน่าดึงดูดกว่าที่ P/E ปี 65 ที่ 24.3 เท่า และ 27.8 เท่า เมื่อเทียบกับ BH และ BDMS สำหรับทั้งสองแห่งนี้ เราคาดว่ากลุ่มประกันสังคมจะผลักดันการเติบโตของรายได้โดยรวม (รายได้ 35% สำหรับ BCH และ 31% สำหรับ CHG) ในปี 64 และสำหรับ CHG จะได้รับรายได้จากการบริหารโรงพยาบาล 320 ล้านบาทซึ่งเป็นธุรกิจใหม่ในปีนี้ คิดเป็นประมาณ 5% ของรายได้ในปีนี้ ซึ่งส่งผลให้กำไรเติบโต 15% ในปีนี้
การฟื้นตัวของ BH และ BDMS จะโดดเด่นใน 2H21
สำหรับ BH และ BDMS น่าจะเห็นการฟื้นตัวที่โดดเด่นใน 2H21 เนื่องจากคาดว่าไทยจะเปิดประเทศในช่วงนั้น ดังนั้นทั้งสองจะสามารถรับผู้ป่วยต่างชาติได้ (รายได้ 70% สำหรับ BH และ 30% สำหรับ BDMS) ด้วยเหตุนี้ เราจึงคาดว่ากำไรของ BH จะดีดตัวขึ้น 97.2% ในปี 64 เป็น 2.37 พันล้านบาท และ BDMS เพิ่มขึ้น 46.6% เป็น 8.7 พันล้านบาท อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นถือว่าแพงกว่า BCH และ CHG โดยเฉพาะอย่างยิ่งในแง่ของรายได้ที่น้อยลงซึ่งเกี่ยวข้องกับการกลับมาของผู้ป่วยในต่างประเทศ
คาดฟื้นตัวเต็มที่ในปี 65
เราประเมินราคาเป้าหมายด้วยวิธี DCF โดยเลือก BCH (WACC 7.7%, G 3%) เป็นหุ้นเด่น เนื่องจากกำไรต่อหุ้นเติบโตที่ดีที่ 15% และการประเมินมูลค่าที่ถูกที่สุดที่ P / E ปี 65 ที่ 23.5 เท่า นอกจากนี้เรายังชอบ CHG (WACC 7%, G 3%) เนื่องจากการเติบโตที่ดีทั้งจากผู้ป่วยประกันสังคมและธุรกิจการบริหารจัดการโรงพยาบาลใหม่
นอกจากนี้ เรายังมีคำแนะนำ ซื้อ BDMS (WACC 6.3%, G 3%) เนื่องจากการเติบโตที่ดีในระยะยาวจากเครือข่ายโรงพยาบาลที่กว้างขวาง แนะนำ ถือ BH (WACC 6.3%, G 2%) เพียงตัวเดียวเนื่องจากราคาแพงที่ P / E ปี 65 ที่ 32.3 เท่า ขณะที่ราคาได้สะท้อนแนวโน้มที่ดีจากการฟื้นตัวใน 2H21 ไปแล้ว ความเสี่ยงที่สำคัญคือ การฉีดวัคซีนในประเทศไทยซึ่งอาจช้ากว่า 2H21 ที่เราคาดไว้
ยอดนิยมในตอนนี้