เปิดกลยุทธ์ลงทุน หุ้น KTB

บล.คิงฟอร์ด ส่องหุ้น KTB หรือ ธนาคารกรุงไทย จำกัด (มหาชน) โดยประเมินกำไร Q2/66 ได้แรงหนุนจาก NIM +20 Bps QoQ, +69 Bps YoY KTB รายงานกำไร Q2/66 ที่ 10,156 ลบ. +0.9% QoQ, +21.5% YoY โดยมีรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ 27,771 ลบ. +8.4% QoQ ,+27.3% YoY ได้แรงหนุนจากอัตรา NIM ที่ 3.20% & Q1/66 ที่ 3.00% & Q2/65 ที่ 2.51% จากการปรับขึ้นดอกเบี้ยเงินกู้ 2 ครั้งในเดือน เม.ย., มิ.ย.

ส่วนรายได้ ค่าธรรมเนียม& บริการสุทธิอยู่ที่ 4,797 ลบ. -6.6% QoQ, -2.3% YoY จากค่าธรรมเนียมกองทุนรวมชะลอตัว แต่ค่าธรรมเนียม Bancassurance เติบโตได้ดีขณะที่รายได้จากการ ดำเนินงานอื่น ๆ อยู่ที่ 3,147 ลบ. -30.3% QoQ จากกำไรจาก FVTPL ลดลงและขาดทุนจากเงินลงทุน ทางด้านค่าใช้จ่าย Cost to income ratio ปรับขึ้นอยู่ที่ 39.3 % & Q1/66 ที่ 38.7% เป็นผลจากค่าใช้จ่ายด้าน IT ปรับเพิ่มขึ้นสำรอง ECL ลดลงอยู่ที่ 7,755 ลบ. คิดเป็น Credit Cost อยู่ที่ 1.20% & Q1/66 ที่ 1.25% โดยมีอัตรา NPL ลดลงอยู่ที่ 3.11% & Q1/66 ที่ 3.22% จากการ Write-off NPL จำนวน 2 หมื่นลบ. และ Coverage Ratio ที่ 177.4%

@สินเชื่อรายย่อยขยายตัว +1.4%QoQ, +2.1%YTD

จากยอดสินเชื่อรวม KTB Q2/66 หดตัว -0.2% QoQ, -0.6% YTD จากสินเชื่อธุรกิจขนาดใหญ่, รัฐบาล & รัฐวิสาหกิจ และ SME ชะลอตัว ขณะที่สินเชื่อรายย่อย +1.4% QoQ, +2.1% YTD จากสินเชื่อส่วนบุคคล, บัตรเครดิต และสินเชื่อเช่าซื้อปรับเพิ่มขึ้น QoQ

โดยสินเชื่อรายย่อยมี อัตรา Loan Yield สูงระดับ Double Digit ส่งผลบวกต่อ Earning Aseet Yield Q2/66 ปรับดี ขึ้นอยู่ที่ 4.25% & Q1/66 ที่ 3.99% ช่วยชดเชยกับต้นทุนทางการเงินปรับขึ้นอยู่ที่ 1.21% & Q1/66 ที่ 1.14% โดย KTB ใช้แพลตฟอร์มดิจิทัล เช่น Krungthai NEXT, Krungthai Connext ในการให้บริการสินเชื่อรายย่อย โดยใช้ฐานข้อมูลลูกค้าในการช่วยคัดกรองคุณภาพลูกหนี้

@ROEA ปีนี้คาด 10.0% แนะนำ ซื้อ มูลค่าพื้นฐาน 22.40 บาท **

โดย KTB มีกำไรงวด 1H/66 รวมอยู่ที่20,223 ลบ. คิดเป็น 51.6% ของประมาณการณ์ปี 66 โดยในงวดครึ่งปีหลังคาดรายได้ดอกเบี้ยสุทธิได้แรงหนุนจากการปรับขึ้นดอกเบี้ยนโยบาย อย่างน้อย 1 ครั้ง ส่วนรายได้มิใช่ดอกเบี้ยคาดทรงตัวตามภาวะเศรษฐกิจ

ด้านค่าใช้จ่ายดำเนิงานคาดปรับสูงขึ้นจากค่าใช้ด้าน IT & การตลาด ขณะที่สำรอง ECL ปีนี้คาดอยู่ราว 120+/- Bps โดยฝ่าย วิเคราะห์คาดการณ์กำไร KTB ปี 66 ที่ 39,148 ลบ. +16.2% YoY แนะนำ ซื้อ มูลค่าพื้นฐานอยู่ ที่ 22.40 อิง P/BV 0.74X (P/BV เฉลี่ย 3 ปี +2 SD.) จากคาดการณ์ ROEA ปีนี้อยู่ระดับสูง10%, Dividend Yield 3.7% โดย KTB มีโอกาสได้ธุรกรรมด้านการเงินผ่านระบบดิจิทัลจาก นโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลใหม่ ปัจจัยเสียง คือ NPL อาจปรับสูงขึ้น

ฝ่ายวิจัยแนะนำ ซื้อ ให้ราคาเหมาะสมที่ 22.40 บาท **