PLANB มุมมอง 'ดาโอ' เข้าลงทุน Hello LED เพิ่มทุน PP ให้ VGI -Win Harvest
#ทันหุ้น - บล.ดาโอ ระบุ PLANB แจ้งตลาดฯ วานนี้ (13 ก.พ. 2024) มีประเด็นสำคัญ 1) บอร์ดอนุมัติให้เข้าซื้อหุ้นของบริษัท Hello LED จำนวน 1,000,000 หุ้น คิดเป็น 100% โดยมูลค่าลงทุนที่ 4,000 ล้านบาท โดยซื้อหุ้นจาก i) Roctec (BTS ถือหุ้น 63.31%) ที่ 50% ซึ่ง Roctec จะรับเป็นเงินสดทั้งหมด และ ii) บริษัท Win Harvest ที่ 49.99% (ถือหุ้นโดยคุณสุชาติ ลือชัยขจรพันธ์ ถือหุ้น 100% -บิดาคุณพินิจสรณ์ กรรมการผู้จัดการของ PLANB) ซึ่งจะรับเป็นเงินสด 1,000 ล้านบาท และที่เหลือเป็นหุ้นเพิ่มทุนของ PLANB ทั้งนี้ แหล่งเงินทุนมาจาก i) เงินกู้จากสถาบันการเงินที่ 2,000 ล้านบาท และ ii) ออกหุ้น PP ให้ Win Harvest และ VGI
2) ลดทุนจดทะเบียน 11,791,104 บาท จาก 443,247,626.90 บาท เป็น 431,456,522.90 บาท
3) เพิ่มทุนจดทะเบียนเป็น 460,027,951.50 บาท โดยออกหุ้นสามัญเพิ่มทุน 285,714,286 หุ้น (ราคาพาร์ 0.10 บาท), Share Dilution ที่ 6.21%
4) ออกหุ้นเพิ่มทุนแบบ PP เสนอขายหุ้น 285,714,286 หุ้น ในราคาหุ้นละ 7.00 บาท มูลค่ารวม 2,000,000,002 บาท ให้แก่ Win Harvest เพื่อชำระเป็นค่าตอบแทนส่วนหนึ่งของธุรกรรม Hello LED (ที่ 1,000 ล้านบาท) และ VGI (ปัจจุบันถือหุ้น PLANB ที่ 17.66%) เพื่อใช้เป็นแหล่งเงินทุนสำหรับชำระค่าตอบแทนส่วนหนึ่งของธุรกรรมข้างต้น (ที่ 1,000 ล้านบาท) คาดดำเนินการแล้วเสร็จภายใน 2Q25
5) เข้าทำสัญญาบริหารการขายสื่อโฆษณาของ VGI ทั้งหมดในไทย สำหรับสื่อบนรถไฟฟ้า 84 สถานี สำนักงานและอาคารคอนโด รวมกัน 210 แห่ง รวมถึง BTS Column 132 จอ ป้ายกล่องไฟ 137 ป้าย ป้ายภาพนิ่ง 220 ป้าย และ Skywalk ช่องนนทรี 23 ป้าย เป็นระยะเวลา 5 ปี ประมาณการค่าตอบแทนตลอดอายุสัญญาที่ 300-500 ล้านบาท โดยค่าตอบแทนขั้นต่ำ 3% ของรายได้สุทธิการขายสื่อโฆษณา และสูงสุด 35% ของ Gross Operating Profit (ที่มา: SET)
ฝ่ายวิจัย มีมุมมองเป็นบวกจากประเด็นข้างต้น มองว่าราคาที่ลงทุนคิดเป็น PER 19.8x (อิงกำไรปี 2566 ที่ 202 ล้านบาท) ซึ่งฝ่ายวิจัยมองว่าไม่แพง โดยในปี 2564-2566 กำไรเติบโตต่อเนื่องทุกปี เบื้องต้นประเมินดอกเบี้ยจ่ายที่เพิ่มขึ้นประมาณ 80 ล้านบาท (อิงดอกเบี้ยที่ 4%)
โดยมองว่าการซื้อ Hello LED จะมี synergy ดังนี้ 1) เพิ่ม media capacity ,ความหลากหลายของสื่อโฆษณา และพื้นที่ให้ครอบคลุมมากขึ้น Hello LED มีป้ายบิลบอร์ดขนาดใหญ่และจอ LED ทั้งในกรุงเทพและต่างจังหวัด 178 ป้าย ทั้งนี้ในปี 2566 Hello LED มีรายได้อยู่ที่ 648 ล้านบาท, 2) ช่วยลดต้นทุนการดำเนินงานและเพิ่มประสิทธิภาพในการบริหารจัดการ เช่นค่าเช่า ค่าซ่อมบำรุง และ 3) เพิ่มอำนาจการต่อรอง อีกทั้งยังสามารถขยายฐานลูกค้าให้เพิ่มขึ้นสำหรับดีลนี้
ทั้งนี้ ฝ่ายวิจัยอยู่ระหว่างรอรายละเอียดเพิ่มเติมจากทางบริษัท โดยพรุ่งนี้จะมีประชุมนักวิเคราะห์ช่วงบ่าย คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2567 ที่ 1,032 ล้านบาท (+13% YoY) และปี 2568 ที่ 1,146 ล้านบาท (+11% YoY) โดยยังไม่ได้รวมกำไรที่เพิ่มขึ้นจากดีล Hello LED และ VGI ในประมาณการ เบื้องต้น คงคำแนะนำ “ซื้อ” PLANB ที่ราคาเป้าหมายที่ 8.80 บาท อิง 2568 33.0x
สำหรับ BTS (ถือ/เป้า 5.00 บาท) ปัจจุบันบริษัทถือหุ้น ROCTEC 63.31% โดยหาก ROCTEC มีการขายหุ้น Hello LED ให้ PLANB สัดส่วน 50% เบื้องต้นฝ่ายวิจัยมองเป็นลบเล็กน้อย เนื่องจากจะทำให้บริษัทรับรู้ส่วนแบ่งกำไรลดลงจากการถือหุ้นดังกล่าวราว 60 ล้านบาท/ปี ขณะที่ประเมิน BTS มีโอกาสรับรู้กำไรจากธุรกรรมการขายหุ้นเพียง 30-40 ล้านบาท ซึ่งคาดจะบันทึกในช่วง Q1FY69E