เทียบฟอร์ม 2 หุ้นยานยนต์ SAT-AH ในมุมมอง"กรุงศรี"

#ทันหุ้น-บล.กรุงศรี ได้ออกบทวิเคราะห์หุ้นยานยนต์ 2 บริษัทได้แก่หุ้นบริษัท อาปิโก ไฮเทค จำกัด (มหาชน)  หรือ AH และหุ้นบริษัท สมบูรณ์ แอ๊ดวานซ์ เทคโนโลยี จำกัด (มหาชน) หรือ SAT ซึ่งได้ปรับลดคำแนะนำในหุ้น AH ลงเป็นถือ จากเดิมแนะนำซื้อ ในส่วนหุ้น SAT นั้นยังคงคำแนะนำถือเช่นเดิม 

ฝ่ายวิจัยกรุงศรี ได้ปรับลดคำแนะนำหุ้น AH ลงเป็นถือ จากเดิมซื้อ เพื่อสะท้อนถึงภาวะที่อ่อนแอของตลาดรถยนต์ ซึ่งคาดว่าจะเป็นระดับที่อ่อนแอที่สุดในรอบ 14 ปี (ไม่นับปีโควิด-19) โดยคาดว่ากำไรรายไตรมาสของ AH จะลดลง YoY ไปจนถึงไตรมาส 4/67 โดยประเมินราคาเป้าหมายใหม่อยู่ที่ 21.00 บาท ซึ่งเชื่อว่าปีนี้จะเป็นปีที่แย่ของ AH ก่อนที่ผลประกอบการจะดีดตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งในปีหน้า หลังจากที่โรงงาน  Purem และ Avee เริ่มสร้างการเติบโตอย่างแข็งแกร่งในปีหน้าจากการเริ่มผลิตแบบ mass production เต็มกำลัง 

โดยฝ่ายวิจัยได้ปรับลดประมาณการยอดผลิตรถยนต์ในไทยปีนี้ลงเหลือ 1.65 ล้านคัน ลดลง 10% และปรับลดประมารการยอดขายรถในประเทศเหลือ 650,000 คัน ลดลง 16% จึงได้ปรับปริมาณการรายได้ของ AH ในปีนี้ลง 5% เหลือ 2.83 หมื่นล้านบาท ลดลง 6% yoy และ ปรับลดสมมติฐาน GPM ปีนี้เหลือ 11.7% จาก 10.3% เพื่อ สะท้อนถึงประสิทธิภาพการผลิตที่ต่ำ และ มีสายการผลิตที่ไม่ได้ใช้งานเพิ่มขึ้น ดังนั้นจึงปรับลดประมาณการกำไรปี 2567 ของ AH ลงอีก 19% เหลือ 1.24 พันล้านบาท ลดลง 30% จากปีก่อน 

ส่วนหุ้น SAT คงคำแนะนำถือ มองว่ายังขาดปัจจัยบวกระตุ้น ซึ่งคาดว่ากำไรของบริษัทอาจจะชะลอตัวลงทั้งในไตรมาส 2 และ 3 ของปีนี้ ในขณะที่ไตรมาส 4/67 จะทรงตัว YoY อย่างไรก็ตามถึงแม้ว่ากำไรอาจจะต่ำสุดในรอบหกปี (ไม่นับปี 2563) แต่ฝ่ายวิจัยยังคงมองบวกกับปัจจัยพื้นฐานของ SAT ซึ่งได้แก่  1) อัตราเงินปันผลที่สูงถึง 8.7% ต่อปี 2) บริษัทมีเงินสดมากกว่า 3.3 พันล้านบาท หรือ เท่ากับ 7.80 บาทต่อหุ้น ซึ่งมากกว่า 50% ของราคาหุ้นในปัจจุบัน 3) สัดส่วน P/BV อยู่ที่ 0.65x (เกือบถึง -2SD) และ 4) สัดส่วน P/E ต่ำเพียง 7 เท่า (เกือบถึง -2SD) ดังนั้น จึงแนะนำถือ SAT โดยประเมินราคาเป้าหมายใหม่

ที่ 13.50 บาท

โดยได้ปรับลดประมาณการรายได้ของ SAT ในปีนี้ลง 7% เหลือ 8.3 พันล้านบาท ลดลง 9% yoy นอกจากนี้ ยังปรับลดสมมติฐาน GPM ลงเหลือ 16.6% จาก 17.4% เพื่อสะท้อนถึงประสิทธิภาพการผลิตที่ ต่ำ และ มีสายการผลิตที่ไม่ได้ใช้งานเพิ่มขึ้น ดังนั้น จึงปรับลดประมาณการกำไรของSAT ในปี 2567 ลงอีก 18% เหลือ 735 ล้านบาท ลดลง 24% จากปีก่อน