ETC โตโดด! ‘คิงส์ฟอร์ด’ชี้ กำลังการผลิตเพิ่ม หนุนกำไรงาม
บล.คิงส์ฟอร์ด ประเมินหุ้น ETC ได้รับคัดเลือกโครงการโรงไฟฟ้าขยะอุตสาหกรรม 10 โครงการ ในวันที่ 5 เม.ย.66 ที่ผ่านมา กกพ.ประกาศรายชื่อผู้ได้รับการคัดเลือกตามประกาศรับซื้อ ไฟฟ้าจากขยะอุตสาหกรรม 100 MW โดย ETC ได้ผ่านการคัดเลือกจำนวน 10 โครงการ กำลังการผลิตไฟฟ้ารวม 80 MW เป็นไปตามเป้าที่คาดไว้ว่า ETC จะรับการคัดเลือกไม่ต่ำกว่า 5โครงการ จากศักยภาพ ความพร้อมและประสบการณ์ในการดำเนินการทุกด้านส่งผลให้กำลังผลิตไฟฟ้ารวมเพิ่มเป็น 96.5MW +485%YoY (ปัจจุบันมีโรงไฟฟ้า 3 โครงการกำลัง ผลิตไฟฟ้าติดตั้งรวม 20.9 MW และมีสัญญาซื้อขายไฟฟ้า 16.5 MW) โดย กกพ.กำหนดให้ผู้ที่ได้รับการคัดเลือกเข้าลงนามในสัญญาซื้อขายไฟฟ้า (PPA) ภายใน 180 วัน นับจากวันที่ผู้ผ่านการคัดเลือกรับทราบและยอมรับเงื่อนไขการลงนามในสัญญาซื้อขายไฟฟ้า และกำหนด จ่ายไฟฟ้าเข้าระบบเชิงพาณิชย์ (COD) ภายปี 2569
กำลังการผลิตไฟฟ้าเพิ่มขึ้น หนุนการเติบโตในช่วง 3 ปี ข้างหน้า *
จากสาระสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์ ผู้บริหารกล่าวถึงแผนการดำเนินงานในการก่อสร้าง โรงไฟฟ้าจะใช้เงินลงทุนราว 1.6 พันล้านบาท/โรง (รวมซื้อที่ดิน) คิดเป็นเงินลงทุนรวม ประมาณ 1.6 หมื่นล้านบาท โดย ETC จะใส่เงินทุนให้แก่บริษัทย่อยที่ตั้งขึ้นมาใหม่ในการทำProject Finance กับธนาคารในสัดส่วน 3:1 ซึ่งปัจจุบัน ETC มีเงินสดและรายการเทียบเท่า เงินสดประมาณ 1.5 พันล้านบาท และมีแผนจะออกหุ้นกู้อีก 2 พันล้านบาท ในเดือน พ.ค.66 ดอกเบี้ย 5.4-5.6% (ออกไปบาทส่วนแล้ว 500 ล้านบาท ช่วง ต.ค.65 ดอกเบี้ย 6.5%) โดยยัง ไม่มีความจำเป็นต้องเพิ่มทุน ส่วนแผนการ Supply ขยะจาก BWG จะต้องสร้างโรงงาน SRF เพิ่มอีก 3โรง สามารถ Supply SRF ให้กับโรงไฟฟ้าแห่งใหม่ 2,500 ตัน/วัน เบื้องต้นประเมินว่าโรงไฟฟ้าขยะอุตสาหกรรม 1 โรง จะมีกำไรสุทธิ 120-130 ล้านบาท/ปี ภายใต้สมมติฐาน Efficiency rate 90% EBITDA 65-70% Cost of Fund ไม่เกิน 6%
ฝ่ายวิจัยประเมินมูลค่าเหมาะสมปี 66 ที่ 8.85 บาท *
ทั้งนี้ ฝ่ายวิจัยประเมินมูลค่าเหมาะสมปี 66 ที่ 8.85 บาท ด้วยวิธีSum of the part ประกอบด้วย(Fig.2) 1) มูลค่าโรงไฟฟ้าขยะอุตสาหกรรมที่เปิดดำเนินการแล้วรวม 1.30 บาท/หุ้น 2) กำลังการผลิตใหม่โรงไฟฟ้าขยะอุตสาหกรรมที่ได้รับคัดเลือก 80 MW อยู่ที่7.55 บาท/หุ้น โดย แนะนำ “ซื้อ” เนื่องจากกำลังการผลิตไฟฟ้าเพิ่มขึ้นจากปัจจุบัน +485% ส่งผลให้กำไรปี 69 จะเติบโตก้าวกระโดด (คิดเป็น CAGR ปี65-69 ที่73%) นอกจากนี้ยังมีปัจจัยบวกจาก กพช. เห็นชอบการปรับแผนรับซื้อไฟฟ้าพลังงานสะอาดเพิ่มอีก 3,668.5 MW เป็นส่วนของไฟฟ้า จากขยะอุตสาหกรรม 30 MW ซึ่ง ETC มีโอกาสเข้าร่วมด้วยเช่นกัน
แนะนำ “ซื้อ”มูลค่าเหมาะสมปี 66 ที่ 8.85 บาท *