AU 'เคจีไอ' คาด Q2/65 พลิกกำไร สัญญาณครึ่งปีหลังฟื้นแกร่ง

#AU #ทันหุ้น - บล.เคจีไอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) ส่องหุ้น บริษัท อาฟเตอร์ ยู จำกัด (มหาชน) หรือ AU คาดว่าจะพลิกเป็นกำไรสุทธิ 23 ล้านบาท จากขาดทุนสุทธิ 7 ล้านบาทใน Q2/64 และคาดว่ากำไรจะเพิ่มขึ้น 56% QoQ เนื่องจากผลการดำเนินงานดีขึ้นในทุกระดับ โดยคาดว่าผลประกอบการของ AU น่าจะฟื้นตัวต่อเนื่องได้อย่างแข็งแกร่งใน 2H65 จากการที่ผู้คนกลับมาดำเนินกิจกรรมการใช้ชีวิตเป็นปกติ และจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติเร่งตัวขึ้น จึงยังคงราคาเป้าหมายปี 2565F เอาไว้เท่าเดิมที่ 11.90 บาท (อิงจาก PE ที่ 44x จาก EPS ปี 2566) และคงคำแนะนำซื้อ AU
ผลประกอบการดีขึ้นทั้ง YoY, QoQ
ฝ่ายวิจัยคาดว่า AU จะพลิกเป็นกำไรสุทธิ 23 ล้านบาทจากขาดทุนสุทธิ 7 ล้านบาทใน Q2/64 และคาดว่ากำไรจะเพิ่มขึ้น 56% QoQ เนื่องจากผลการดำเนินงานดีขึ้นในทุกระดับ โดยคาดยอดขายของ AU จะเพิ่มขึ้น 51% YoY และ 6% QoQ (คาดว่า SSSG จะอยู่ที่ +45% ใน Q2/65 จาก -14%/+8% ใน Q2/64/Q1/65) เนื่องจากสถานการณ์ COVID-19 ดีขึ้น, จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติเร่งตัวขึ้น, และฐานต่ำใน Q2/64 คาดว่ายอดขายสินค้า และวัตถุดิบ (คิดเป็น 8% ของยอดขาย) จะดีขึ้นถึง 173% YoY และ 32% QoQ เนื่องจาก i) จำนวนสาขา franchise ของร้าน Mikka เพิ่มขึ้นเป็น 103 ร้าน (จาก 51 ร้านใน Q2/64 และ 83 ร้านใน Q1/65) และ ii) ผู้คนกลับเข้าไปทำงานในสำนักงานซึ่งมีสาขาร้านตั้งอยู่มากขึ้น นอกจากนี้ ยอดขายของสาขา franchise ในฮ่องกงยังเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องด้วย ในขณะเดียวกันคาดว่ารายได้จากบริการ catering และร้าน pop-up stores จะเพิ่มขึ้น 34% YoY และ 23% QoQ
ทั้งนี้ ฝ่ายวิจัยว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะเพิ่มขึ้นเป็น 61.5% (จาก 56.0% ใน Q2/64 และ 59.8% ใน Q1/65) เนื่องจาก i) สัดส่วนยอดขายลูกค้าที่รับประทานในร้านเพิ่มขึ้นเป็น 65% ของยอดขายรวม (จาก <60% ใน Q1/65) ii) มีการปรับราคาขายในเดือนมีนาคม 2565 ซึ่งจะส่งผลเต็มไตรมาสใน Q2/65 นอกจากนี้คาดว่าสัดส่วน SG&A ต่อยอดขายจะลดลงเหลือ 50.3% จาก 61.8% ใน Q2/64 และ 52.4% ใน Q1/65
คาดว่ากำไรจะเร่งตัวขึ้นใน 2H65
สำหรับแนวโน้มใน 2H64 คาดว่ารายได้ของ AU จะดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ YoY จากฐานที่ต่ำ และมีข้อจำกัดในการคุม COVID-19 ใน Q3/64 (SSSG อยู่ที่ -50% ใน Q3/64) ซึ่งเมื่อเทียบ QoQ ก็น่าจะดีขึ้นเช่นกัน ฝ่ายวิจัยคาดว่าผลประกอบการของ AU น่าจะฟื้นตัวต่อเนื่องได้อย่างแข็งแกร่งใน 2H65 จากการที่ผู้คนกลับมาดำเนินกิจกรรมการใช้ชีวิตเป็นปกติ และจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติเร่งตัวขึ้น
สำหรับผลประกอบการคาดจะดีขึ้น QoQ ตั้งแต่ Q2/65 เป็นต้นไป ซึ่งจะทำให้ประมาณการกำไรปี 2565-66F เป็นไปตามคาด ดังนั้น จึงยังคงราคาเป้าหมายปี 2565F เอาไว้เท่าเดิมที่ 11.90 บาท (อิงจาก PE ที่ 44x จาก EPS ปี 2566) และคงคำแนะนำซื้อ AU