SCGP แนวโน้มการเติบโตสดใส บล.บัวหลวงแนะ “ซื้อ” เป้า 40 บ.

#SCGP #ทันหุ้น - บทวิเคราะห์ โดย บล.บัวหลวง

บล.บัวหลวงวิเคราะห์หุ้น SCGP ระบุว่า แนวโน้มการเติบโตสดใสพร้อมมูลค่าหุ้นที่น่าสนใจ

ในระยะสั้น บล.บัวหลวงคาดว่ากำไรหลักจะเติบโตในครึ่งหลังของปี 2567 หนุนโดยการฟื้นตัวของอุปสงค์และต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลง และกำไรของ SCGP จะมีแนวโน้มเติบโตอย่างต่อเนื่องไปจนถึงปี 2573 จากกลยุทธ์เชิงรุก ดังนั้น บล.บัวหลวงคาดว่าราคาหุ้นจะปรับตัวเพิ่มขึ้นได้ต่อไป

3 ปัจจัยหนุนกำไรในครึ่งหลังของปี 2567 หนุนโดยปริมาณขาย...

อุปสงค์บรรจุภัณฑ์มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นต่อเนื่องในช่วงครึ่งหลังของปี 2567 นำโดยอุตสาหกรรม consumer-linked เช่น อาหารและเครื่องดื่ม, อาหารแช่แข็ง, เสื้อผ้า, และรองเท้า แม้ว่าเศรษฐกิจจีนที่ชะลอตัวจะกดดันอุปสงค์กระดาษบรรจุภัณฑ์บางส่วนในปี 2567 จนถึงปัจจุบัน แต่อุปสงค์ในจีนมีแนวโน้มจะเพิ่มขึ้นในไตรมาส 4/67 จากการสต็อกสินค้าเพื่อเตรียมรับเทศกาลตรุษจีน ช่วงไฮซีซั่นของอุปสงค์ในอาเซียนสำหรับผลิตภัณฑ์บรรจุภัณฑ์ในไตรมาส 3/67 และการเติบโตของอุปสงค์อย่างต่อเนื่องจะช่วยเพิ่มปริมาณขายและราคาผลิตภัณฑ์ของ SCGP ต่อเนื่องไปจนถึงไตรมาส 4/67

...อัตรากำไรที่สูงขึ้น และผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นของ Fajar

นอกจากปริมาณขายที่เพิ่มขึ้นและราคาขายที่สูงขึ้น เรายังคาดว่าต้นทุนวัตถุดิบและพลังงานจะลดลง HoH ในช่วงครึ่งหลังของปี 2567 โดยเฉลี่ยราคาวัตถุดิบ AOCC (ตัวชี้วัดราคาวัตถุดิบสำคัญ) ลดลง 5% QoQ อยู่ที่ 212เหรียญสหรัฐฯต่อตันในไตรมาส 3/67 และเนื่องจากปกติจะมี lag time ประมาณ 3เดือนระหว่างการเปลี่ยนแปลงต้นทุน AOCC และต้นทุนวัตถุดิบของ SCGP เราคาดว่าต้นทุนวัตถุดิบจะลดลง QoQ ในไตรมาส 4/67 นอกจากนี้ ราคาถ่านหินซึ่งเป็นแหล่งพลังงานหลัก คาดว่าจะลดลง QoQ ในไตรมาส 4/67 และ SCGP ได้เพิ่มการใช้พลังงานทางเลือก เช่น ชีวมวลและก๊าซชีวภาพ ซึ่งมีต้นทุนต่ำกว่าพลังงานจากฟอสซิล นอกจากนี้ Fajar (ธุรกิจในอินโดนีเซีย) คาดว่าจะทำ EBITDA คุ้มทุนในไตรมาส 4/67 จากการปรับปรุงประสิทธิภาพในการดำเนินงาน, การลดต้นทุน, และการปรับพอร์ตโฟลิโอให้เหมาะ จากปัจจัยดังกล่าว เราคาดว่าอัตรากำไรและกำไรของ SCGP จะขยายตัว HoH ในครึ่งหลังของปี 2567

บทต่อไปของการเติบโต?

บริษัทมีแนวโน้มการเติบโตในระยะยาวจากแผนกลยุทธ์ 6 ปี (2568-2573) นอกจากการพลิกฟื้นสินทรัพย์ที่ขาดทุนแล้ว ยังมีโครงการเชิงกลยุทธ์ (ทั้ง organic และการควบรวมและการเป็นพันธมิตรทางธุรกิจ) ซึ่งประกอบด้วย: 1) การขยายตลาดอย่างต่อเนื่องในตลาดขนาดใหญ่และเติบโตอย่างรวดเร็ว เช่น เวียดนามและอินโดนีเซีย, 2) การขยายธุรกิจปลายน้ำ (โดยปกติผลิตภัณฑ์ปลายน้ำจะมีอัตรากำไรที่สูงกว่าผลิตภัณฑ์ต้นน้ำ), 3) การขยายธุรกิจบรรจุภัณฑ์/อุปกรณ์ทางการแพทย์ที่มีอัตรากำไรสูง, 4) การขยายธุรกิจเยื่อกระดาษชนิดละลายและกระดาษพิเศษที่เติบโตอย่างรวดเร็ว, และ 5) การเข้าสู่ตลาดใหม่ เช่น อินเดีย, ออสเตรเลีย, และนิวซีแลนด์

เป้าหมาย EBITDA ของ SCGP ในปี 2573 อยู่ในช่วง 3.0-3.3 หมื่นล้านบาท หากในปี 2573 EBITDA ของบริษัทอยู่ที่ 3 หมื่นล้านบาท จะเป็นไปตามประมาณการของเรา แต่หาก EBITDA อยู่ที่ 3.3 หมื่นล้านบาก จะคิดเป็นอัพไซด์ 10% จากประมาณการของเรา