MAGURO ปูพรม เปิดสาขาใหม่ โบรกแนะซื้อ

#MAGURO #ทันหุ้น – โบรกแนะ “ซื้อ” MAGURO พื้นฐานเด่น เปิด 4 สาขาใหม่ในไตรมาส 2/69 ดันสาขารวมแตะ 58 แห่ง และเตรียมเร่งเกมไตรมาส 3/69 เปิดเพิ่มอย่างน้อย 8 สาขา หนุนผลงานครึ่งหลังร้อนแรง คาดกำไรปี 69-71 โตเฉลี่ย 18% ชี้อัพไซด์น่าสนใจ

บริษัทหลักทรัพย์ เคจีไอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) ระบุถึง บริษัท มากุโระ กรุ๊ป จำกัด (มหาชน) หรือ MAGURO ว่า คงคำแนะนำ “ซื้อ” แม้จะปรับลดราคาเป้าหมายลงที่ 21 บาท (จากเดิม 25.00 บาท) และกำไรระยะสั้นจะถูกกดดันจากอัตราการเติบโตของรายได้ในสาขาเดิม (same-store sales growth : SSSG) ที่ชะลอตัว Margin หดตัวและต้นทุนเพิ่มจากการขยายสาขา

@ขยายสาขา

แต่ฝ่ายวิจัยคาดว่ากำไร Q2/69 จะยังเติบโตได้ทั้ง YoY และ QoQ และจะเร่งตัวขึ้นในครึ่งปีหลัง 69 จากการขยายสาขาเชิงรุกและการแนะนำแบรนด์ใหม่ ขณะนี้คงคาดว่าอัตราการเติบโตกำไรเฉลี่ยต่อปี (CAGR ช่วงปี 69-71) อยู่ที่ 18% หลังจากราคาหุ้นล่าสุดปรับฐานลงมาราว 24% แล้ว ปัจจุบัน MAGURO เทรดที่ PEG น่าสนใจต่ำเพียง 0.4x ซึ่งฝ่ายวิจัยมองว่าราคาหุ้นได้สะท้อนปัจจัยกังวลต่างๆ ระยะสั้นไปมากแล้ว

MAGURO เปิด 4 สาขาใหม่ใน Q2/69 ทำให้จำนวนสาขารวมเพิ่มเป็น 58 แห่ง โดยที่แผนการขยายสาขาจะเร่งตัวขึ้นใน Q3/69 ด้วยการเปิดสาขาใหม่อย่างน้อย 8 แห่งรวมถึงการเปิดแบรนด์ใหม่ด้วยคือ Kaiten Sushi Ginza Onodera ที่ห้างเซ็นทรัล เวิลด์ ขณะที่ฝ่ายวิจัยคาดว่าสาขาจะเพิ่มเป็น 66 แห่งใน Q3/69 และอยู่ที่ 68-73 แห่งภายในสิ้นปีนี้ ใกล้เคียงเป้าของผู้บริหารปี 69 ที่ต้องการจะเปิดสาขาใหม่ราว 15-20 แห่ง

ฝ่ายวิเคราะห์คาดกำไร Q2/69 โตทั้ง YoY, QoQ ในเบื้องต้น ฝ่ายวิจัยคาดว่ากำไร Q2/69 จะโตได้ทั้ง YoY และ QoQ หนุนจากการขยายสาขาและการรับรู้รายได้เต็มไตรมาสจากร้านที่เปิดไปก่อนหน้าในปีนี้ แม้ SSSG จะยังติดลบเล็กน้อย แต่รายได้รวมยังน่าจะเติบโตแข็งแกร่งจากจำนวนสาขาที่เพิ่มขึ้น 29% YoY เป็น 58 แห่ง

ด้าน Gross Margin คาดว่าจะดีขึ้น QoQ จากการลดกิจกรรมส่งเสริมการขายลงและสาขาใหม่เริ่มมีรายได้ แม้ Margin น่าจะยังต่ำกว่าปีก่อนจากต้นทุนการดำเนินงานที่สูงขึ้น ขณะเดียวกันคาดว่าค่าใช้จ่าย SG&A จะยังสูงอยู่จากการเตรียมเปิดสาขาใหม่อีก 8 แห่งใน Q3/69 ดังนั้นคาดว่ากำไร Q2/69 จะยังเติบโตเป็นบวก และจะเร่งตัวต่อเนื่องใน ครึ่งปีหลัง 69 ทั้ง YoY และ HoH หนุนจากการขยายสาขาดีต่อเนื่องและการรับรู้รายได้จากแบรนด์ใหม่ๆ

@แนะนำ “ซื้อ”

ตามประมาณการใหม่ของฝ่ายวิจัยและยังคงอิง PER ที่ 16x ทำให้ได้ราคาเป้าหมายใหม่ลดลงที่ 21 บาท จากเดิม 25.00 บาท แต่ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” แม้ Margin ที่ลดลง การขยายสาขาเชิงรุกที่สูงขึ้นจะกดดันกำไรระยะสั้นก็ตาม แต่ฝ่ายวิจัยยังคงคาดว่าอัตราการเติบโตกำไรเฉลี่ยต่อปี (CAGR ช่วงปี 69-71) จะเติบโตแข็งแกร่งราว 18%

ทั้งนี้ ราคาหุ้นล่าสุดได้ปรับฐานลงมา 24% แล้วช่วง 3 เดือนที่ผ่านมา ซึ่งฝ่ายวิจัยมองว่าประเด็นความกังวลด้านความขัดแย้งในตะวันออกกลางและกำไร Q1/69 ที่ออกมาต่ำกว่าคาดได้สะท้อนในราคาหุ้นไปมากแล้ว ปัจจุบัน MAGURO ซื้อขายที่ PEG Ratio น่าสนใจต่ำเพียง 0.4x ซึ่งต่ำกว่า Peers ที่ราว 1.0x