ASW 'หยวนต้า' สแกน Q2/67 โตเด่นกว่ากลุ่มฯ คาด Q3/67 เด่นต่อ

#ทันหุ้น - บล.หยวนต้า สแกน ASW รายงานรายได้และกำไรปกติ Q2/67 ที่2.8 พันลบ. (+59% QoQ, +121% YoY) และ 524 ลบ. (+105% QoQ, +234% YoY) หากรวมรายการพิเศษจากการจำหน่ายเงินลงทุนในบริษัทย่อย (JV) โครงการ Modiz Vault เกษตร-ศรีปทุม มูลค่า 69 ลบ. จะส่งผลให้กำไรสุทธิ Q2/67 อยู่ที่ 593 ลบ. (+131% QoQ, +278% YoY)

กำไรปกติเติบโตเด่น QoQ และ YoY จาก 1) การเริ่มโอนโครงการแนวสูงสร้างเสร็จใหม่ที่เป็นไฮท์ไลท์ทั้ง 3 โครงการ มูลค่ารวม 5.1 พันลบ. ได้แก่ Kave Town Island มูลค่า 3.2 พันล้าน (ยอดจองซื้อ 99%), The Title Halo1 มูลค่า 1.5 พันลบ. (ยอดจองซื้อ 93%), และ Kave Universe บางแสน มูลค่า 520 ลบ. (ยอดจองซื้อ 88%) 2) อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) อยู่ที่ 42.4% (+63 bps QoQ, +132 bps YoY) เพิ่มขึ้น QoQ และ YoY จาก Product mix เปลี่ยน, กลยุทธ์การกำหนดราคาขายโครงการสร้างเสร็จใหม่เริ่มโอน และการบริหารจัดการต้นทุนค่าก่อสร้างโครงการที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น และ 3) SG&A/ Sales ลดลงอยู่ที่ 17.5% (-837 bps QoQ, -1074 bps YoY) ลดลงตามการเปิดโครงการใหม่ที่น้อยลง และการประหยัดต่อขนาดที่ดีขึ้น

ส่วนแบ่งขาดทุนจากเงินลงทุนในบริษัทร่วมโครงการ JV อยู่ที่ 29 ลบ. พลิกมาเป็นขาดทุนจากส่วนแบ่งกำไร 27 ลบ. และ 80 ลบ. ใน Q1/67 และ Q2/66 ตามลำดับ จากต้นทุนโครงการ JV ใหม่ Modiz Vault เกษตร-ศรีปทุม ที่อยู่ระหว่างการขายและก่อสร้างเป็นหลัก

สำหรับผลประกอบการ 1H67 คิดเป็น 65% ของประมาณการกำไรปกติปี 2567 ของฝ่ายวจัยที่ 1.2 พันลบ. (+45% YoY) 

ทั้งนี้ ฝ่ายวิจัยคาดกำไรปกติ Q3/67 ทรงตัว QoQ จากฐานสูง และเติบโตเด่น YoY จากการโอนต่อเนื่อง โครงการแนวสูงสร้างเสร็จใหม่ใน Q2/67 ที่เป็นไฮท์ไลท์ทั้ง 3 แห่ง ซึ่งมียอดจองซื้อเฉลี่ยมากกว่า 95% และการเริ่มโอนโครงการแนวสูงสร้างเสร็จใหม่ใน Q3/66 จำนวน 1 แห่ง ได้แก่ Kave Pop ศาลายา มูลค่า 500 ลบ. (ยอดจองซื้อ 40%) 

คงประมาณการปี 2567 คาดกำไรปกติเติบโต 45% YoY และหากบริษัทฯ สามารถรักษาระดับการโอนแข็งแกร่งได้ต่อเนื่องใน 2H67 จะหนุนให้ประมาณการปี 2567 ของฝ่ายวิจัยมี Upside อีกราว 15% โดดเด่นกว่ากลุ่มอสังหาฯ ภายใต้ Coverage เราที่คาดผลประกอบการลดลง 9% YoY

แนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสมสิ้นปี 2567 ที่ 9.80 บาท ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายอยู่บน PER เพียง 5.5 เท่า ถือว่าถูกกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มฯ ที่ 6.5 เท่า และแนวโน้มการเติบโตของผลประกอบโดดเด่นกว่ากลุ่มฯ