PTTEP มุมมอง 'เอเซีย พลัส' หลังประกาศงบ Q1/68

#ทันหุ้น - บล.เอเซีย พลัส ระบุ PTTEP รายงานกำไรสุทธิงวด Q1/68 เท่ากับ 1.66 หมื่นล้านบาท ปรับตัวลดลง 9.5%qoq ใกล้เคียงกับที่ฝ่ายวิจัยคาดไว้ ถูกกดดันจากทั้งกำไรปกติ และรายการพิเศษ

ในส่วนของกำไรจากการดำเนินงานปกติพบว่าลดลง 7.1%qoq มาอยู่ที่ 1.68 หมื่นล้านบาท ถูกกดดันมาจากปริมาณขายปิโตรเลียมที่ลดลง 3.2%qoq ต้นทุนต่อหน่วยที่เพิ่มขึ้น 4.9% และราคาขายเฉลี่ยผลิตภัณฑ์ที่ลดลงเล็กน้อย 0.2%qoq 

ทั้งนี้ ได้ทำการปรับลดสมมติฐานราคาน้ำมันดิบดูไบตั้งแต่ปี 2568 ลงเหลือ 75 เหรียญฯต่อบาร์เรล จาก 80 เหรียญฯต่อบาร์เรล (YTD เท่ากับ 75.5 เหรียญฯ) สะท้อนสถานการณ์ Demand และ Supply น้ำมันดิบ ที่ได้รับผลกระทบจากเหตุการณ์ที่เปลี่ยนแปลงไป ส่งผลให้แนวโน้มกำไรสุทธิปี 2568 จะอยู่ราว 6.8 หมื่นล้านบาท ลดลง 15.3%yoy 

แนวโน้มกำไรปกติ Q2/68 จะทรงตัวถึงดีขึ้นเล็กน้อยจาก Q1/68 รับผลบวกจากปริมาณการขายปิโตรเลียมที่คาดจะปรับตัวเพิ่มขึ้นตามแผนหยุดซ่อมบำรุงโดยรวมที่ลดลง แต่จะถูกกดดันจากราคาขายปิโตรเลียมทั้งก๊าซฯ และน้ำมันที่มีแนวโน้มลดลง QoQ 

โดยภายใต้ประมาณการใหม่ราคาพื้นฐานสิ้นปี 68 เท่ากับ 165 บาทต่อหุ้น ภายใต้สมมติฐานน้ำมันดิบดูไบตั้งแต่ปี 68 ที่ 75 เหรียญฯบาร์เรล ถึงแม้ในช่วงสั้นราคาหุ้นจะมีความผันผวนตามปัจจัยลบด้าน demand และ supply น้ำมันดิบ แต่คาดว่าได้สะท้อนในราคาหุ้นที่ปรับฐานไปแล้วในระดับหนึ่ง จนมี downside ที่จำกัดมากขึ้น อีกทั้งยังให้ upside สูงภายใต้ FV ที่อยู่ภายใต้หลักความระมัดระวัง ช่วงสั้นจึงเพิ่มคำแนะนำเป็น “Neutral” จาก “Underperform” ในภาพระยะยาวยังคงมุมมองบวก ถือเป็นหุ้นที่มีความแข็งแรงของกำไรรายปี และปันผลโดดเด่น 8-9% ต่อปี