TFG แนะนำ “ซื้อ” เป้า 12.40 บาท ได้ประโยชน์จาก “ไทยช่วยไทยพลัส”

#ทันหุ้น #Thailand #ลงทุน #SET #TFG บล.โกลเบล็ก แนะนำ “ซื้อ” เป้า 12.40 บาท ได้ประโยชน์จาก “ไทยช่วยไทยพลัส”

TFG - การเติบโตที่ยั่งยืนและดีมานที่สูงจากโครงการ “ไทยช่วยไทยพลัส” ทำให้หุ้นกลับมาน่าลงทุนอีกครั้ง

หลังจากที่ราคาหุ้นพุ่งทะยานกว่าเท่าตัวจากกำไรที่โดดเด่นเติบโตดี ราคาหุ้น TFG ก็แรับตัวลงมาสร้างฐานที่ THB9.0 โดยหลังจากนี้ ผมเชื่อว่า ราคาหุ้น TFG จะกลับมาโดดเด่นและมีโอกาสขึ้นแตะ THB11-12 อีกครั้ง

แล้วอะไรจะทำให้ราคาหุ้น TFG ขึ้นได้อีกครั้ง?

1) ความยั่งยืนของกำไร (sustainability) ที่หาได้ยากในธุรกิจเกษตรและปศุสัตว์ ฟาร์ม เพราะราคาไก่และโดยเฉพาะหมู มีวัฏจักรขึ้นลงอย่างมาก จากการเปลี่ยนแปลงทั้งดีมานและโดยเฉพาะด้านการผลิตที่ยังคงไม่แน่นอนสูง เพราะกว่า 45% ของผู้เลี้ยงหมู ยังเป็นผู้เลี้ยง SME และอีกราว 55% ของการผลิตมาจากผู้เลี้ยงรายใหญ่สามราย ทั้ง CPF BTG TFG

แต่การเปลี่ยนโมเดลธุรกิจ ด้วยการตัดการขายหมูเชือดแลัวนำไปขายผ่านร้านค้า TFG เองทั้งหมด ทำให้มาร์จิ้นมีความแน่นอนสูงขึ้นมาก เห็นได้จาก GPM และกำไรแต่ละไตรมาสของ TFG ที่สูงกว่า THB1.5b ต่อเนื่อง แม้ราคาหมูจะผันผวน ปรับตัวลงก็ตาม

2) ธุรกิจหมูในเวียดนามที่คิดเป็นราว 1/4 ของยอดขาย ทำกำไรได้ดีมาก เพราะการแข่งขันยังต่ำกว่าไทยมาก เมื่อรวมกับกำไรที่ดีจากธุรกิจหมูในไทยทีาขายผ่านร้าน TFG เอง ทำให้กำไรของ TFG เติบโตอย่างแข็งแรง

3) การขยายจำนวนสาขาอย่างต่อเนื่อง จาก 615 สาขาในปี 2025 เป็น 720 สาขาในเดือนพฤษภาคม (+105) โดยเน้นไปที่ภาคอีสาน ทำให้ยอดขายในร้าน TFG เองเติบโตต่อเนื่อง ส่งผลให้กำไรทั้งเติบโตดีและเติบโตยั่งยืนขึ้น

4) รายได้ค่าธรรมเนียมในการวางสินค้าในร้านเครือข่าย TFG กำลังเติบโตสูงมาก โดยคาดว่าจะเติบโตจาก THB301m ในปี 2025 เป็น THB800m ในปี 2026 และเพราะรายได้นี้ไม่มีต้นทุนเพิ่ม ทพให้รายได้เกือบทั้งหมดเป็นกำไร

5) ได้ประโยชน์จาก “ไทยช่วยไทยพลัส (60/40)” เพราะการใช้เงินในโครงการนี้ผ่านร้านค้า SME และโดยเฉพาะร้านอาหารตามสั่ง ร้านอาหารข้างถนน ทำให้เกิดดีมานการซื้อหมู ไก่เพิ่มขึ้น สะท้อนให้เห็นถึงราคาหมูไก่ ที่เพิ่มขึ้นล่าสุดกว่า THB20/kg (หมูเชือด) เป็น THB70/kg และราคาไก่เป็น THB42/kg โดยร้านเหล่านี้เป็นลูกค้าหลักของร้าน TFG เพราะได้ทั้งราคาที่ถูก และมีคุณภาพจากฟาร์ม หาซื้อได้ง่าย ตามสาขาต่างๆ ทั่วประเทศ

ทั้งหมดนี้ ทำให้ผมเชื่อว่า ราคาหุ้น TFG จะขึ้นอย่างมีคุณภาพและยืนได้ ย้่งยืนขึ้น ผันผวนน้อยลง เพื่อสะท้อนกำไรรายไตรมาสที่เติบโตและแข็งแรงยั่งยืนกว่าในอดีต ซึ่งเป็นสิ่งที่นักลงทุนมองหาในธุรกิจที่มีราคาเป็นวัฏจักร แต่หากบริษัทสามารถสร้างโมเดลธุรกิจที่ลดความผันผวนได้ นั่นคือการเพิ่มคุณภาพให้กำไรและจะส่งผลต่อ valuation P/E ที่น่าจะสูงขึ้นตามไปด้วยนั่นเอง

Globlex ให้เป้าหมาย THB12.4 อิง 2026 P/E ที่ 13 เท่า แม้ราคาหุ้นอาจมีถูกเขย่าบ้างในช่วงสั้นๆ แต่เชื่อว่าราคาหุ้นจะมีโอกาสทะยานไปเป้าหมาย THB12.4 เมื่อกำไรแต่ละไตรมาสสะท้อนความแข็งแกร่งของโมเดลธุรกิจที่เปลี่ยนไปของ TFG