ASPS ส่อง PR9 ชี้ภาพเทิร์นอะราวด์ปีนี้ชัด

ข่าววันนี้ ทันหุ้น-บล.เอเชีย พลัส หรือ ASPS ออกบทวิเคราะห์ หุ้น บริษัท โรงพยาบาลพระรามเก้า จำกัด (มหาชน) หรือ PR9 คาดกำไร Q1/64 เติบโต 3.3%yoy หลักๆ จากรายได้ผู้ป่วยไทยฟื้นตัวต่อเนื่อง ขณะที่ผลกระทบ COVID ใหม่จำกัด ขณะที่แผนผลักดันวัคซีนอาจช่วย Upside ส่วนพิ่มการให้บริการวัคซีน + คาดหวังผู้ป่วยกลับมาเร็วขึ้น หนุนภาพการ Turn around ทั้งปี 2564 ยังชัดเจน คงคำแนะนำ ซื้อ

ประเมินกำไร Q1/64 อยู่ที่ 39 ล้านบาท เติบโต 3.3% yoy หลัก ๆ จากรายได้ผู้ป่วยไทย (85% ของรายได้) ที่เด่น +12.5%yoy จากผลบวกกำลังบริการตึกใหม่เพิ่มขึ้นช่วยชดเชย ผลกระทบผู้ป่วย Fly-in (10% ของรายได้) ที่มีผลฐานสูง ช่วงก่อน COVID กดดัน ทำให้รายได้รวมคาดโต 4.6%yoy ใน Q1/64 ขณะที่ Net Profit Margin ทรงตัว 5.6% จาก 5.7% ใน Q1/63 แม้มีค่าเสื่อมราคาที่เพิ่มขึ้น ตามการเปิดศูนย์ใหม่ เช่น เลสิค และการขยายศูนย์ IPD เดิมที่อาคารเดิม

แม้อาจเห็น COVID กดดันบ้าง แต่ไม่เปลี่ยนภาพการ Turn around

การเติบโต Q1/64 ที่เด่นสุดในกลุ่มรพ.เงินสด ซึ่งฝ่ายวิจัยเชื่อว่าจะคาดหวังแนวโน้มดังกล่าวได้ทั้งปี 2564 โดยแม้ระยะสั้นอาจเห็นแรงกดดัน COVID รอบใหม่ต่อการฟื้นตัวผู้ป่วยไทย แต่ประเมินยังชดเชยได้จากบริการเกี่ยวกับ COVID บวกกับ ความคืบหน้าการกระจายวัคซีนที่มากขึ้นใน 2H64 ขณะที่ผลบวกการผลักดันฉีดวัคซีนของประเทศมากขึ้นในส่วนรายได้ที่อาจได้บริการดังกล่าวและโอกาสผู้ป่วยกลับเข้ามารพ.เร็วกว่าคาด จะเป็น Upside กำไร ทั้งนี้ เพื่อรอความชัดเจนจึงยังคงคาดกำไรปี 2564 เติบโต 59% ทั้งนี้ ฝ่ายวิจัยศึกษา Sensitivity Analysis ทุกๆ 5% ของรายได้ที่สูงขึ้นจะหนุนกำไร และมูลค่าพื้นฐาน เพิ่มขึ้น 8.3% และ 0.8 บาท ตามลำดับ

ปัจจุบันยัง Undervalue เกินไป แนะนำ ซื้อ ทิศทางกำไรที่จะ Turn around กลับมาในปีนี้ เชื่อยังเป็นจุดเด่นสำคัญของบริษัทประกอบกับ ปัจจุบันราคายัง Undervalue มาก PER’64 เพียง 26 เท่า เทียบกับ BH ที่ 57 เท่า ภายใต้มูลค่าพื้นฐานที่ 12 บาท ยังไม่รวม Upside ส่วนเพิ่มจากวัคซีน