ดูปัจจัยทำไมโบรกแนะ “ซื้อ” AEONTS เป้า 162.00 บ.

#Tisco #Thunhoon - ดูปัจจัยทำไมโบรกแนะ “ซื้อ” AEONTS เป้า 162.00 บ.

ประเด็นสำคัญจากผลประกอบการ 1Q24 (มีนาคม - พฤษภาคม 2024) :

• อิออน ธนสินทรัพย์ (ประเทศไทย) รายงานกำไรสุทธิ์ 524 ล้านบาทสำหรับไตรมาสสิ้นสุดเดือนพฤษภาคม 2Q24 ต่ำกว่าประมาณการของเราร้อยละ 26 และต่ำกว่าประมาณการของตลาดร้อยละ 31 กำไรที่ต่ำกว่าคาดเกิดจากผลขาดทุนด้านเครดิตที่คาดว่าจะเกิดขึ้น (การตั้งสำรอง) 2.09 พันล้านบาท เทียบกับประมาณการของเราที่ 1.71 พันล้านบาท ท่ามกลาง อัตราหนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ (NPL) ที่สูงขึ้น
• NPL ในจำนวนเงินเพิ่มขึ้นร้อยละ 8.8 QoQ เป็น 1.93 พันล้านบาทใน 1024 ส่งผลให้อัตรา NPL เพิ่มขึ้นเป็นร้อยละ 5.39ใน 10 จากร้อยละ 4.97 ใน 40 ในขณะเดียวกัน สินเชื่อ Stage 2 ลดลงร้อยละ 6 QoQ เป็น 2.80 พันล้านบาท และ Stage 1 ทรงตัว QoQ 8.37 หมื่นล้านบาท ส่งผลให้ credit cost (การตั้งสำรอง/สินเชื่อรวม) พุ่งขึ้นเป็นร้อยละ 9.14 ใน 1Q เทียบ กับร้อยละ 5.7 ใน 4Q และร้อยละ 8.93 ในช่วงเดียวกันของปีก่อน อัตราส่วนการตั้งสำรองต่อสินเชื่อที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ลดลงเป็นร้อยละ 168 ใน 1Q เทียบกับร้อยละ 183 ในไตรมาสก่อน
• สินเชื่อรวมทรงตัว QoQ 9.15 หมื่นล้านบาท โดยสินเชื่อส่วนบุคคลเพิ่มขึ้นร้อยละ 0.5 QoQ เป็น 4.37 หมื่นล้านบาท และ บัตรเครดิตลดลงร้อยละ 2.4 QoQ เป็น 4.02 หมื่นล้านบาท
• กำไรใน 1Q24 คิดเป็นเพียงร้อยละ 14 ของประมาณการกำไรทั้งปีที่ 3.88 พันล้านบาท (+18.9% YoY) ประมาณการของเราคาดการณ์ credit cost ทั้งปีที่ร้อยละ 7.0 เนื่องจากโมเมนตัมทางเศรษฐกิจยังคงอ่อนแอ และความตึงเครียดทางการเมืองอาจจำกัดการใช้จ่ายของรัฐบาล เราจึงปรับเพิ่มประมาณการ credit cost ทั้งปีเป็นร้อยละ 7.60 สำหรับ ปีงบประมาณ 2024F (จากเดิมร้อยละ 7.00) และร้อยละ 7.40 (จากเดิมร้อยละ 6.70) สำหรับปีงบประมาณ 2025F ส่งผลให้มีการปรับลดประมาณการกำไรลงร้อยละ 9.6 สำหรับปีงบประมาณ 2024F และร้อยละ 12.8 สำหรับปีงบประมาณ 2025F เราคาดการณ์การเติบโตของกำไรร้อยละ 7.5 เป็น 3.50 พันล้านบาทสำหรับปีงบประมาณ 2024F โดยคาดว่ามีกำไรจากการขายสินทรัพย์ที่ตัดจำหน่ายแล้ว 300 ล้านบาท (เทียบกับ 250 ล้านบาทก่อนหน้านี้ และ 167 ล้านบาทที่บันทึกใน ปีงบประมาณ 2023)
• หลังจากการปรับลดประมาณการกำไร มูลค่าที่เหมาะสมของเราลดลงเป็น 162.00 บาท/หุ้น จาก 190.00 บาท/หุ้น โดยอิงจากแบบจำลอง Gordon Growth Model (GGM) และสะท้อน PER ที่ 11.5 เท่าของปิงบประมาณ 2024F และ PBV ที่ 1.5เท่าของปีงบประมาณ 2024F บล.ทิสโก้ ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" เนื่องจากมูลค่าที่เหมาะสมมีอัตราผลตอบแทนร้อยละ 24 (ราคาหุ้นปรับตัวลงล่าสุด) โดยมีปัจจัยสำคัญที่อาจส่งผลต่อราคาหุ้น ในมุมมองคือ 1) หน่วยงานกำกับดูแลตัดสินใจหยุด/เลื่อนแผนการเพิ่มการชำระเงินขั้นต่ำของบัตรเครดิตเป็นร้อยละ 10 ในเดือนมกราคม 2024 จากปัจจุบันร้อยละ 8.0 (เพิ่มขึ้นจากร้อยละ 5.0 ในเดือนธันวาคม 2023) และ 2) การเบิกจ่ายงบประมาณที่เร็วขึ้นของรัฐบาล ช่วยเหลือเศรษฐกิจ ต่างจังหวัด (มากกว่าร้อยละ 70 ของรายได้ AEONTS มาจากต่างจังหวัด)
• บล.ทิสโก้ คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ AEONTS โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 162.00 บาท