TISCO โบรกแนะ "ถือเพื่อรับปันผล"

#ASL #Thunhoon - TISCO โบรกแนะ "ถือเพื่อรับปันผล"

แนวโน้ม NIM ยังลดลงได้ใน 3Q24F จากการปรับอัตราดอกเบี้ยเงินฝาก ซึ่งประเมินเป็นไตรมาสสุดท้ายของการ repricing fixed deposit ขณะที่ยังมี upside หากกนง. ปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงเร็ว (คาดปี 24F คงอัตราดอกเบี้ยทั้งปี และเริ่มปรับลดในปี 25F)

บล.เอเอสแอล มีมุมมองในเชิงลบ โดยเฉพาะด้านคุณภาพสินทรัพย์ด้อยคุณภาพของสินเชื่อเช่าซื้อ 2.86% (เพิ่มขึ้นจากไตรมาสก่อนที่ 2.66%) สินเชื่อจำนำทะเบียนที่ 4.93% (เพิ่มขึ้นจากไตรมาสก่อนที่ 4.45%) และสินเชื่อที่อยู่อาศัยที่ 6.05% (เพิ่มขึ้นจากไตรมาสก่อนที่ 5.49%) ตามแนวโน้มเศรษฐกิจที่ฟื้นตัวช้าในช่วงที่เหลือของปี รวมถึงกลยุทธ์การปล่อย สินเชื่อกับกลุ่ม high yield ซึ่ง TISCO ได้ปรับเป้า credit cost เพิ่มขึ้นในปีนี้จากเดิม ที่ 50 bps เป็น 70 bps (เดิมเราคาด 60 bps) และปีหน้าเป็น 100 bps (เดิมคาด 70 bps) ทั้งนี้เราจึงปรับประมาณการ credit cost ขึ้นตาม guidance ที่ 70 และ 100 bps สำหรับปี 23-24F ตามลำดับ ส่วนระดับ NPLs coverage ที่เหมาะสมจะอยู่ที่ 150%

แนวโน้ม Cost to income มีโอกาสปรับลงมาที่ระดับ 45% ในปี 25F เพื่อที่จะลดแรงกดดันจากการตั้งสำรองที่เพิ่มขึ้น แต่เรามองเป็นเรื่องที่ท้าทาย แม้ว่าโมเมนต้มในการขยายสาขาสมหวัง เงินสั่งได้เริ่มชะลอตัว แต่แนวโน้มการจ้างพนักงานเพื่อติดตามหนี้อาจเพิ่มขึ้น แนวโน้ม 3Q24F มีแนวโน้มชะลอตัวลงทั้ง QoQ และ YoY จากการปรับเพิ่มขึ้นของ Cof และ credit cost ตามการปล่อยสินเชื่อ high yield ที่เพิ่มขึ้น

ปรับราคาเป้าหมายลงเป็น 99.50 บาท แนะนำ "ถือเพื่อรับปันผล"

บล.เอเอสแอล ยังคงแนะนำ "ถือเพื่อรับปันผล" แต่ปรับลดราคาเป้าหมายใหม่ลงเป็น 99.50 บาท อิง PBV 1.86 เท่า ซึ่งเป็นค่าเฉลี่ย 5 ปี ย้อนหลัง โดย TISCO ยังคงเป็นผู้น้ำด้าน ROE ที่สูงสุดในกลุ่ม และจ่ายปันผลสูงกว่า 7% ต่อปี ซึ่งมีโอกาสจ่ายปันผลระหว่างกาลคาด XD ช่วง ก.ย. และจ่าย 2 บาท/หุ้น คิดเป็น Div. yield ที่ 2.1%