ERW โบรกมอง Hop Inn พยุงกำไร บล.กสิกรฯแนะ “ซื้อ” เป้า 5.81 บ.

#ERW #ทันหุ้น - บทวิเคราะห์ โดย บล.กสิกรไทย

บล.กสิกรไทยวิเคราะห์หุ้น ERW ระบุว่า คาดกำไรปกติไตรมาส 3/67 ลดลงทั้ง QoQ และ YoY

Highlights

คาดกำไรปกติไตรมาส 3/67 จะอยู่ที่ 125 ลบ. ลดลง 14% QoQ และ 16% YoY

คาด RevPar เฉลี่ยของโรงแรมที่ไม่ใช่ Hop Inn จะอยู่ที่ 2,509 บาท ในไตรมาส 3/67 ทรงตัวQoQ และ YoY เนื่องจากเราคาดว่า ReVPar ของกลุ่มลักชัวรี่ที่อ่อนตัวลงจะถูกชดเชยจากRevPar ที่เพิ่มขึ้นของกลุ่มขนาดกลางและประหยัด

บล.กสิกรไทยแนะนำ "ซื้อ" ERW ด้วยราคาเป้าหมายเดิมที่ 5.81 บาท

Investment Topics

คาดกำไรปกติไตรมาส 3/2567 อ่อนแอ บล.กสิกรไทยคาดว่ากำไรปกติไตรมาส 3/2567 จะอยู่ที่ 125 ลบ. ลดลง 14%QoQ และ 16% YoY สาเหตุของการปรับลดลงในเชิง QoQ คาดจะมาจากการขาดหายไปของส่วนแบ่งกำไรจาก ERWPF และ RevPar ที่ลดลงในฟิลิปปินส์และญี่ปุ่น ขณะที่สาเหตุของการปรับลดลงในเชิง YoY คาดจะมาจากการขาดหายไปของส่วนแบ่งกำไรจาก JV และค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้น ทั้งนี้ ERW เปิดให้บริการโรงแรม 3 แห่งในไตรมาส 3/2567 ได้แก่ โรงแรม Hop Inn นครปฐม, Hop Inn ประจวบคีรีขันธ์และ Hop Inn ดาเวา

คาด RevPar ของโรงแรมที่ไม่ใช่ Hop Inn จะทรงตัวในไตรมาส 3/2567 บล.กสิกรไทยคาดว่า RevPar เฉลี่ยของโรงแรมที่ไม่ใช่ Hop Inn จะอยู่ที่ 2,509 บาท ในไตรมาส 3/2567 ทรงตัว QoQ และ YoY สาเหตุของการทรงตัวทั้งในเชิง QoQ และ YoY คาดจะมาจาก RevPar ที่ลดลงของกลุ่มลักชัวรี่มาอยู่ที่ 4,920 บาท ลดลง 5% QoQ และ 4% YoY จากผลกระทบจากเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นที่โรงแรมแกรนด์ ไฮแอท เอราวัณ ในเดือนก.ค. ซึ่งถูกชดเชยจาก RevPar ที่เพิ่มขึ้นของกลุ่มโรงแรมขนาดกลางและประหยัดมาอยู่ที่ 2,578 บาท (+8% QoQ และ +3% YoY) และ 1,321 บาท (+3% QoQ และ +13% YoY) ตามลำดับ ทั้งนี้ บล.กสิกรไทยคาดว่าอัตราการเข้าพัก (OCR) จะอยู่ที่ 80% (ทรงตัว QoQ และ -2ppt YoY) และอัตราค่าห้องพักเฉลี่ย (ADR) จะอยู่ที่ 3,137 บาท (ทรงตัว QoQ และ +4% YoY)

คาดการดำเนินงานของโรงแรม Hop Inn ในประเทศจะเติบโตขึ้น 8% YoY บล.กสิกรไทยคาดว่า RevPar ของโรงแรม Hop Inn ในประเทศจะอยู่ที่ 579 บาท (ทรงตัว QoQ และ +8% YoY) ประกอบด้วย OCR ที่ 80% (ทรงตัว QoQ และ -1 ppts YoY) และ ADR ที่ 724 บาท (+1% QoQ และ +9% YoY) ทั้งนี้ บล.กสิกรไทยคาดว่าบริษัทฯ จะเปิดให้บริการโรงแรม Hop Inn อีก 2 แห่ง ในไตรมาส 4/2567 (สงขลาและพะเยา) ซึ่งจะส่งผลให้จำนวนห้องพักรวมของ Hop Innในประเทศเพิ่มขึ้นเป็น 4,935 ห้อง ในปี 2567 เพิ่มขึ้นจาก 4,325 ห้อง ในปี 2566 อยู่ 14%

คาดการดำเนินงานของโรงแรม Hop Inn ในต่างประเทศจะอ่อนตัวลง QoQ บล.กสิกรไทยคาดว่า RevPar ที่ฟิลิปปินส์และญี่ปุ่นจะอยู่ที่ 827 บาท (-5% QoQ และ -8% YoY) และ 1,986 บาท (-14% QoQ) สาเหตุที่ RevPar ที่ฟิลิปปินส์ลดลงน่าจะมาจากการเปิดให้บริการโรงแรมใหม่ 3 แห่ง ระหว่างไตรมาส 2-4/2567 ซึ่งต้องใช้เวลาในการเพิ่มการดำเนินงาน ขณะที่สาเหตุที่ RevPar ในญี่ปุ่นปรับลดลงคาดจะมาจากปัจจัยตามฤดูกาล ขณะเดียวกัน บล.กสิกรไทยคาดว่าจะเห็นการฟื้นตัวขึ้นบ้างในไตรมาส 4/2567 ในช่วงไฮซีซั่น

Valuation and Recommendation

บล.กสิกรไทยคงคำแนะนำ "ซื้อ" ERW ด้วยราคาเป้าหมายเดิมที่ 5.81 บาท อิงจากคาดการณ์ของเราราคาหุ้นขณะนี้ซื้อขายด้วย PER ปี 2567 และ 2568 ที่ 26.3 เท่า และ 23.1 เท่า ตามลำดับ

บล.กสิกรไทยคำนวณราคาเป้าหมายสิ้นปี 2567 ที่ 5.81 บาท คำนวณด้วย PER 12 เดือนที่ 35.77 เท่าซึ่งอยู่ที่ราว 0.25SD ต่ำกว่า trailing PER เฉลี่ย 3 ปี ระหว่างปี 2559-62 (ก่อนโควิด-19)