บล.พาย ส่อง COCOCO คาดกำไร Q2/67 ทำนิวไฮ! น้ำมะพร้าวแนวโน้มสดใสต่อ

#ทันหุ้น - บล.พาย สแกน COCOCO คาดรายงานทำไรสุทธิ Q2/67 ที่ 218 ล้านบาท (+66%YoY, +7%QoQ) หลังตัดรายการพิเศษคาดจะมีกำไรปกติ 213 ล้านบาท (+42%YoY, +10%QoQ) หนุนจากยอดขายที่เติบโต YoY จากทั้งน้ำมะพร้าวและกะที อัตรากำไรนั้นต้นที่ขยายตัว YoY จากสัดส่วนยอดขายน้ำมะพร้าวที่เพิ่มขึ้น พร้อมกับอัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายที่ลดลงตามยอดขายที่เติบโต ฝ่ายวิจัยยังคงมุมมองเชิงบวกต่อโอกาสการเติบโตในตลาดน้ำมะพร้าวในจีน ขณะที่ฝ่ายวิจัยคาดว่าผลประกอบการ Q3/67 จะทำสถิติสูดใหม่ต่อเนื่อง ตามกำลังการผลิตที่เพิ่มขึ้น บวกกับยอดขายกะทิที่เข้าสู่ช่วงไอซีซั่น

คาดกำไร Q2/67 เติบโตทั้ง YoY และ QoQ

- คาดยอดขายใน Q2/67 ที่ 1.5 พันล้านบาท (+39%YoY,+13%QoQ) แบ่งเป็นน้ำมะพร้าว 55%, กะทิ 35%, อาหารสัตว์8%, และอื่นๆ 3% ของยอดขายรวม

- ยอดขายน้ำมะพร้าว 850 ล้านบาท (+78%YoY, +36% QoQ) ทำสถิติสูงสุดใหม่ใน Q2/67 หนุนจากปริมาณขายที่เพิ่มขึ้นตามกำลังการผลิตที่เพิ่มเป็น 2.6 แสนตันต่อปี (+67%YoY) ใน Q2/67

- ยอดขายกะทิ 545 ล้านบาท (+4%YoY, -5%QoQ) ใน Q2/67 หนุนจากยอดขายในตลาดอเมริกาและยุโรปที่เติบโต

- ยอดขายอาหารสัตว์เลี้ยง 120 ล้านบาท (+58%YoY,-13%QoQ)ใน Q2/67 ตามอุตสาหกรรมที่เติบโตซึ่งมาจากทั้งยอดขาย สินค้าภายใต้ตราสินค้าของลูกค้า (DEM) และการขายผ่านช่องทาจ Online ภายใต้แบรนด์ Moochie ที่มากขึ้น

ส่วนยอดขายอาหารสัตว์เลี้ยงและสินค้าอื่นๆ ยังเติบโตต่อเนื่อง YoY

- คาดอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ขยายตัวเป็น 26.5% ใน Q2/67 จาก 26.0% ใน Q2/66 ผลจาก GPM ของธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยงที่ดีขึ้น

- คาด GPM สำหรับน้ำมะพร้าวที่ 27.8% ใน Q2/67 จาก 27.7% ใน Q2/66 และใกล้เคียงกับ 28.2% ใน Q1/67 ผลจากการบริหารต้นทุนน้ำมะพร้วที่มีประสิทธิภาพ บวกกันราคาขายต่อหน่วยที่สูงขึ้น YoY แม้ว่าจะมีต้นทุนค่าเสื่อมราคาที่เพิ่มขึ้นตามกำลังการผลิตใหม่

- คาด GPM สำหรับกะทิที่ 26.1% ใน Q2/67 จาก 27.4% ใน Q2/66 ผลจากสัดส่วนสินค้าที่มีอัตราคำไรขั้นต้นต่ำขายได้มากขึ้น

- คาดอัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่ออดขายลดลงเป็น 11.9% ใน Q2/67 จาก 12.8% ใน Q2/66 และ 12.2% ใน Q1/67 จากการประหยัดต่อขนาดผลจากรายได้ที่เติบโตแข็งแกร่ง

น้ำมะพร้าวยังมีแนวโน้มสดใสต่อเนื่อง

ฝ่ายวิจัยยังคงมุมมองเชิงบวกต่อโอกาสการเติบโตในตลาดน้ำมะพร้าวในจีน เห็นได้จากแนวโน้มการนำเข้าน้ำมะพร้าวของประเทศจีนที่สูงขึ้น YoY อย่างต่อเนื่อง ตามกราฟหน้าที่ 4 นอกจากนี้ปี 2567 ฝ่ายวิจัยคาดว่าผลประกอบการ Q3/67 จะทำสถิติสูงสุดใหม่ต่อเนื่องจากกำลังการผลิตที่เพิ่มขึ้นเป็น 2.6 แสนตันต่อปี จาก 0.95 แสนต้นใน Q2/66 และ 1.7 แสนตันใน Q1/67

นอกจากนี้ ฝ่ายวิจัยเชื่อว่าความกังวลเรื่องต้นทุนมะพร้าวจะทยอยคลีคลายไปจากการที่บริษัทได้ล็อคต้นทุนวัตถุดิบไว้แล้ว บวกกับราคามะพร้าวที่เริ่มทยอยลดลง MoM ในเดือน พ.ค. และ มิ.ย.2567

คงคำแนะนำ "ซื้อ" ยังมีพื้นที่ให้โตอีกมากในตลาดน้ำมะพร้าว มูลค่าพื้นฐาน 15.30 บาท คำนวณด้วยวิธีคิดลดกระแสเงินสด (DCF) ด้วย WACC 9.0% และ TG 3% เทียบเท่า 24xPE'67E ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยกลุ่มเครื่องดื่ม