BEM หุ้นมีสตอรี่ ราคามี upside
#ทันหุ้น - บล.ดาโอ ส่องหุ้น บริษัท ทางด่วนและรถไฟฟ้ากรุงเทพ จำกัด (มหาชน) หรือ BEM ตัวเลขเดือน ม.ค. โดยรวมดีต่อเนื่อง รายงานจำนวนผู้โดยสารรถไฟฟ้าเดือน ม.ค. 2566 อยู่ที่ 3.7 แสนเที่ยว/วัน (+114% YoY, +7% MoM) ขณะที่ผู้ใช้ทางด่วนอยู่ที่ 1.1 ล้านเที่ยว/วัน (+18%YoY, -2% MoM)
ฝ่ายวิจัยมองเป็นบวกจากผู้ใช้บริการเดือน ม.ค. ฟื้นตัวต่อเนื่องตามคาด แม้ผู้ใช้ทางด่วนจะกลับมาชะลอ -2% MoM แต่โดยหลักเป็นผลจากฤดูกาล ขณะที่ผู้โดยสารรถไฟฟ้าฟื้นตัวแข็งแกร่งและแนวโน้มจะเร่งตัวขึ้นนับจากนี้ หนุนโดยการรับรู้ผลบวกเต็มที่จากการเปิดสายสีน้ำเงินเต็มวงและอานิสงส์จีนปลดล็อกกรุ๊ปทัวร์ตั้งแต่วันที่ 6 ก.พ. ซึ่งล่าสุดปริมาณผู้โดยสารรถไฟฟ้าเดือน ก.พ. ช่วงวันทางานแตะระดับสูงถึง 4-4.5 แสนเที่ยว/วันแล้ว เทียบกับช่วงวันทางานเดือน ม.ค. ที่ราว 4 แสนเที่ยว/วัน
ทั้งนี้ คงกำไรสุทธิปี 2565/66 ที่ 2.4 พันล้านบาท/3.7 พันล้านบาท (+140% YoY/+51%YoY) แต่มองว่าประมาณการมีโอกาสเห็น upside จากธุรกิจรถไฟฟ้า โดยประเมินผู้โดยสารรถไฟฟ้าที่สูงกว่าคาดทุกๆ +10% จะเป็น upside กำไรปี 2566 ราว +3-5% สำหรับทิศทาง Q1/66 เบื้องต้นประเมินจะขยายตัวดี YoY, QoQ ตามการฟื้นตัวของภาคท่องเที่ยว และค่าใช้จ่ายซ่อมบำรุงและค่าใช้จ่ายโบนัสที่อ่อนตัวลงตามฤดูกาล
คงคำแนะนำ “ซื้อ” และราคาเป้าหมาย 10.80 บาท อิง SOTP โดยมี catalysts จาก 1) ภาคท่องเที่ยวมีโอกาสฟื้นเร็วกว่าคาดสูง, 2) การลงนามสัญญาโครงการสายสีส้ม ซึ่งจะเป็น upside ราว 1-2 บาท/หุ้น, 3) สัญญา O&M สายสีม่วงใต้คาดจะเริ่มเจรจาใน 2H66, และ 4) ผลการทำ EIA โครงการ Double Deck คาดได้ข้อสรุปในปี 2566