"BAFS" โบรกฯ อัพเป้าใหม่ที่ 28 บ. Q1/67 กำไรดีกว่าคาด ทั้งปีอาจมี upside

#ทันหุ้น - บล.ดาโอ ปรับคำแนะนำ BAFS ขึ้นเป็น “ซื้อ” (เดิม “ถือ”) และปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 28.00 บาท (เดิม 26.50 บาท) อิง DCF 

BAFS รายงานกำไรสุทธิ Q1/67 ที่ 83 ล้านบาท หากเทียบผลการดำเนินงานปกติปรับตัวดีขึ้น +60% YoY และพลิกฟื้นจากขาดทุนปกติ Q4/66 ที่ -104 ล้านบาท สูงกว่า consensus คาดที่ 45 ล้านบาท 

หนุนโดย 1) ปริมาณเติมน้ำมันอากาศยานได้อานิสงส์จาก high season ของท่องเที่ยวและการเริ่มมาตรการฟรีวีซ่าของรัฐ ขณะที่ปริมาณขนส่งน้ำมันทางท่อปรับตัวดีขึ้นเช่นกัน หนุนโดยการทำการตลาดเชิงรุกขึ้นและการควบรวมของ BCP & ESSO, 2) GPM ฟื้นตัวสูงในรอบ 4 ปีอยู่ที่ 47% ตามการฟื้นตัวของธุรกิจเติมน้ำมันอากาศยาน รวมถึงบริษัทมีการควบคุมค่าใช้จ่ายธุรกิจขนส่งน้ำมันทางท่อได้ดีขึ้น, 3) SG&A อ่อนตัว -15% QoQ จากค่าใช้จ่ายโบนัสพนักงานปรับตัวลงตามฤดูกาล, และ 4) ค่าใช้จ่ายทางภาษีลดลง -55% QoQ เนื่องจากใน Q4/66 มีการตัดจำหน่าย deferred tax asset ที่คาดจะไม่ได้ใช้ประโยชน์ในอนาคตของธุรกิจขนส่งน้ำมันทางท่อจำนวน 65 ล้านบาท

ฝ่ายวิจัยปรับกำไรปกติปี 2567E ขึ้น +23% เป็น 205 ล้านบาท โดยหลักจากการปรับสมมติฐาน GPM ขึ้น สำหรับ Q2/67E เบื้องต้นคาดการณ์กำไรปกติจะดีขึ้นต่อเนื่อง YoY แต่มีโอกาสอ่อนตัว QoQ จากการเข้าสู่ช่วง low season ของท่องเที่ยว

ราคาหุ้น underperform SET -7% ใน 3 เดือน แต่กลับมา in line กับ SET ใน 1 เดือน ฝ่ายวิจัยมีมุมมองเป็นบวกมากขึ้นจาก Q1/67 ดีกว่าคาด ขณะที่ประมาณการปี 2567E อาจมี upside หากทิศทาง GPM ยังดีต่อเนื่อง นอกจากนี้มี catalyst จากการฟื้นตัวต่อเนื่องของภาคท่องเที่ยว และการเซ็นสัญญาแผนเชื่อมท่อภาคตะวันออกในปี 2567E